Dalam buletin hari ini, Sarah Cummings dari Morgan Stanley Investment Management memberikan wawasan dan pertimbangan saat menilai dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) kripto.
Kemudian, dalam "Tanya Ahli," Ryan Tannahill dari iA Private Wealth USA, menjawab pertanyaan tentang pinjaman dengan jaminan aset bitcoin.
Menilai ETP Kripto di Pasar yang Berkembang
Saat mengevaluasi dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), investor biasanya berfokus pada faktor-faktor seperti biaya, likuiditas, dan pelacakan. Produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) bitcoin spot memperkenalkan dimensi uji tuntas tambahan yang mungkin kurang biasa dinilai oleh investor. Pertama kali diluncurkan pada Januari 2024, instrumen ini — yang terstruktur sebagai trust grantor di bawah Undang-Undang 1933 — bertujuan untuk melacak kinerja bitcoin BTC$77,640.65 menggunakan tolok ukur harga yang ditetapkan. Memahami bagaimana struktur, pengaturan kustodian, dan tolok ukur mereka beroperasi merupakan hal utama dalam mengevaluasi produk-produk ini.
Pertimbangan inti ETF
Seperti halnya ETF mana pun, biaya utama dan karakteristik perdagangan tetap penting.
Biaya dan pembebasan. Meskipun kompresi biaya telah terjadi sejak ETP bitcoin spot pertama memasuki pasar, rasio biaya masih bervariasi secara signifikan di seluruh produk. Investor mungkin ingin membedakan antara rasio biaya kotor dan bersih, terutama di mana pembebasan biaya berlaku. Pembebasan tersebut dapat tunduk pada ambang batas aset atau tanggal kedaluwarsa yang dapat memengaruhi biaya dari waktu ke waktu.
Likuiditas dan eksekusi. Volume perdagangan, spread bid/ask, dan likuiditas dana secara keseluruhan tetap menjadi input penting saat menilai total biaya kepemilikan. Namun, karena bitcoin itu sendiri adalah aset dasar yang sangat likuid, likuiditas dana di layar mungkin tidak sepenuhnya mencerminkan kualitas eksekusi. Dalam praktiknya, eksekusi dengan harga yang serupa dapat dicapai di berbagai produk meskipun terdapat perbedaan dalam aktivitas perdagangan yang terlihat. Terlibat dengan sponsor trust atau penyedia likuiditas sebelum perdagangan dapat membantu mengelola biaya eksekusi.
Pelacakan dan desain dana. Mengingat struktur aset tunggal dan pasif mereka, ETP bitcoin spot cenderung menunjukkan sumber kesalahan pelacakan yang terbatas. Rasio biaya biasanya merupakan pendorong utama, dengan produk berbiaya lebih rendah yang umumnya diharapkan melacak lebih erat dari waktu ke waktu. Mekanisme penciptaan dan penebusan secara in-kind juga dapat mendukung pelacakan yang lebih ketat dengan mengurangi biaya friksional.
Pertimbangan khusus untuk ETP kripto
Di luar metrik ETF tradisional, beberapa faktor lebih spesifik untuk produk berbasis kripto.
Kustodian aset digital. Menyimpan bitcoin memerlukan pengaturan kustodian khusus, fungsi yang relatif baru dalam layanan aset. Meskipun infrastruktur awal sebagian besar dikembangkan oleh perusahaan kripto-native, kustodian tradisional semakin memasuki ruang ini. Praktik kustodian, status regulasi, dan perlindungan kebangkrutan dapat berbeda di setiap penyedia, sehingga bijaksana untuk memahami bagaimana dan di mana aset digital disimpan.
Profil sponsor. Latar belakang penerbit juga mungkin perlu dipertimbangkan. Sponsor kripto-native dan lembaga keuangan tradisional mungkin beroperasi di bawah kerangka regulasi dan standar tata kelola yang berbeda, yang dapat memengaruhi manajemen risiko, operasi, dan perlindungan investor.
Metodologi tolok ukur. Pertumbuhan produk aset digital telah memunculkan penyedia tolok ukur baru. Mengevaluasi konstruksi tolok ukur—seperti kriteria inklusi bursa, metodologi penetapan harga, dan proses peninjauan—dapat menjadi penting. Tolok ukur yang dirancang dengan buruk dapat menyimpang dari harga bitcoin yang lebih luas, yang berpotensi memengaruhi hasil pelacakan.
Menyimpulkan semuanya
Dalam kelas aset yang sedang berkembang, struktur dan desain ETP dapat sama pentingnya dengan eksposur yang ingin diberikannya. Di luar biaya utama, mengevaluasi kerangka kustodian, profil sponsor, metodologi tolok ukur, dan karakteristik eksekusi dapat membantu investor lebih memahami potensi biaya dan risiko. Seiring pasar ETP kripto terus berkembang, proses uji tuntas yang disiplin dan holistik tetap penting.
- Sarah Cummings, direktur eksekutif, Strategi ETF, Morgan Stanley Investment Management
Risiko dan pengungkapan penting.
Tanya Ahli
T: Apakah saya perlu memindahkan bitcoin saya untuk mendapatkan pinjaman dengan jaminannya?
Dalam banyak kasus, ya — pemberi pinjaman terpusat biasanya memerlukan kustodian bitcoin Anda selama durasi pinjaman. Namun, struktur bervariasi di setiap platform, jadi penting untuk memahami siapa yang memegang aset Anda dan bagaimana mereka dilindungi sebelum berkomitmen.
T: Apa risiko utama yang harus ditandai oleh penasihat?
Panggilan margin. Jika bitcoin turun tajam, klien mungkin dipaksa untuk menyetorkan jaminan tambahan atau menghadapi likuidasi — sering kali pada waktu yang paling buruk. Penjualan paksa tersebut juga dapat memicu peristiwa pajak, yang memperparah kerugian.
T: Haruskah saya melakukan ini alih-alih menjual sebagian posisi saya?
Tergantung pada keyakinan. Jika Anda yakin bitcoin akan naik, pinjaman mempertahankan potensi kenaikan tersebut sambil memenuhi kebutuhan likuiditas. Namun jika Anda tidak yakin dengan posisi tersebut, menambah leverage bukanlah jawabannya — terkadang penjualan bersih adalah langkah yang lebih sederhana.
- Ryan Tannahill, Perwakilan Penasihat Investasi, iA Private Wealth
Baca Selengkapnya
- Komite Perbankan Senat AS memajukan RUU struktur pasar kripto, Clarity Act, ke lantai Senat pada hari Kamis, membawanya selangkah lebih dekat untuk disahkan menjadi undang-undang.
- Otoritas Jasa Keuangan Jepang mengakui stablecoin yang diterbitkan asing sebagai metode pembayaran elektronik di bawah hukum domestik, berlaku efektif 1 Juni.
- Wakil Gubernur Bank of England Sarah Breeden mengatakan BoE akan menerbitkan draf aturan stablecoin bulan depan dan menyelesaikannya pada akhir tahun.