CoinShares telah menyusun kerangka valuasi lima tahun untuk Ethereum yang menempatkan harga ETH di level $14.135 pada 2031 dalam skenario bullish, dengan argumen bahwa nilai jangka panjang aset ini kini lebih sedikit bergantung pada biaya lapisan dasar dan lebih pada perannya sebagai uang, jaminan, dan infrastruktur penyelesaian di seluruh ekonomi Ethereum.
Seberapa Tinggi dan Rendah Ethereum Bisa Bergerak pada 2031?
Laporan yang ditulis oleh Luke Nolan, associate research senior CoinShares untuk Ethereum, membingkai ETH melalui model sum-of-parts yang menggabungkan valuasi arus kas, valuasi premi moneter, dan overlay jaringan/spkulasi tambahan. Output headline-nya sangat lebar: skenario bearish sekitar $1.443 pada 2031, skenario dasar $4.935, dan skenario bullish $14.135, yang menyiratkan pengembalian tahunan masing-masing -9%, 16%, dan 43% dari level spot saat ini.
(Tweet) Ethereum semakin sulit dinilai. Setelah Dencun, biaya anjlok, tetapi penggunaan jaringan terus tumbuh. Penelitian terbaru kami oleh Luke Nolan (@eazygambit) memperkenalkan kerangka sum-of-parts 5 tahun untuk ETH, menggabungkan arus kas, premi moneter, dan efek jaringan. Skenario dasar: ~$4.935… — CoinShares (@CoinSharesCo) 2 Juni 2026
Ethereum semakin sulit dinilai.
Setelah Dencun, biaya anjlok, tetapi penggunaan jaringan terus tumbuh. Penelitian terbaru kami oleh Luke Nolan (@eazygambit) memperkenalkan kerangka sum-of-parts 5 tahun untuk ETH, menggabungkan arus kas, premi moneter, dan efek jaringan.
Skenario dasar: ~$4.935…
— CoinShares (@CoinSharesCo) 2 Juni 2026
Premis utamanya adalah bahwa Ethereum menjadi lebih sulit untuk dinilai setelah Dencun. CoinShares mencatat bahwa pembaruan tersebut memindahkan aktivitas eksekusi dari lapisan dasar ke jaringan lapisan-2, menurunkan biaya pengguna dan meningkatkan throughput, tetapi juga secara tajam mengurangi pendapatan biaya yang sebelumnya mendukung narasi ETH sebagai "ultrasound money". Biaya mingguan yang pernah melampaui $200 juta pada awal 2024 kini berjalan mendekati $10 juta, meskipun pengguna aktif bulanan telah berlipat ganda dalam periode yang sama.
"Ether bukan saham teknologi dan bukan juga emas digital," bunyi laporan tersebut. "Ini adalah aset asli dari platform tanpa izin di mana pengembang dapat menerapkan hampir apa pun, memanfaatkan keamanan terdesentralisasi, likuiditas terdepan, dan akses global. Dalam ekosistem tersebut, ether juga berfungsi sebagai uang dan sebagai jaminan."
Bacaan Terkait
Premi Coinbase Ethereum Menurun ke Level Terendah Sejak Februari – Trader Sedang Mengawasi
Perbedaan tersebut mendorong struktur model. Kerangka pertama CoinShares memperlakukan Ethereum seperti bisnis yang menjual blockspace, memproyeksikan pendapatan biaya dari perdagangan DEX, transfer stablecoin, aktivitas DeFi, transaksi blob, transfer ETH, penyelesaian aset dunia nyata, operasi staking, dan kategori "lainnya". Dalam kerangka tersebut, kontribusinya terhadap harga ETH 2031 cukup sederhana: $25 dalam skenario bearish, $385 dalam skenario dasar, dan $2.055 dalam skenario bullish.
Masa Depan Ethereum Bergantung pada Premi Moneter
Kerangka kedua memiliki bobot yang jauh lebih besar. Kerangka ini memperlakukan ETH sebagai basis moneter dan jaminan ekosistem Ethereum, memodelkan permintaan dari staking, jaminan DeFi, cadangan lapisan-2, aliran masuk ETF, alokasi kas perusahaan, dan pembelian penyimpan nilai. CoinShares menyatakan komponen ini menghasilkan kontribusi harga 2031 sebesar $1.774 dalam skenario bearish, $3.960 dalam skenario dasar, dan $10.065 dalam skenario bullish.
Di seluruh laporan, skenario bullish sengaja dibuat sangat menuntut. Skenario ini mengasumsikan sumber permintaan struktural Ethereum akan berlipat ganda pada level tinggi, bukan hanya stabil. CoinShares memodelkan pendapatan biaya mencapai $5,7 miliar pada 2031, didukung oleh volume DEX yang tumbuh dengan CAGR 25% dan pangsa pasar Ethereum L1 yang meluas menjadi 35%. Pasokan stablecoin, dalam skenario ini, mencapai $2,8 triliun dengan CAGR 50%, sementara aset dunia nyata yang ditokenisasi berkembang menjadi $420 miliar khusus di Ethereum.
Aliran ETF juga merupakan variabel utama. Dalam skenario bullish, CoinShares mengasumsikan aliran ETF tahunan mencapai $40 miliar pada 2031, sementara pembelian perusahaan naik menjadi $25 miliar dan permintaan penyimpan nilai tumbuh secara signifikan seiring matangnya kelas aset ini. Pengganda rezim 3x kemudian diterapkan pada tekanan pembelian, mencerminkan lingkungan pasar dengan lebih sedikit penjual yang bersedia dan penemuan harga yang lebih kuat.
Bacaan Terkait
Terakhir Kali Ethereum Melakukan Ini Terhadap Bitcoin, Harganya Meledak di Atas $4.000
"Skenario bullish membutuhkan enam katalis permintaan yang diidentifikasi di bagian 4 untuk berlipat ganda pada level tinggi, dengan Ethereum meningkatkan pangsa pasarnya seiring waktu alih-alih mempertahankannya," tulis CoinShares. "Seseorang dapat menganggap skenario ini sebagai skenario 'semuanya berjalan sempurna dan lebih dari itu'."
Skenario dasar lebih terkendali, tetapi tetap konstruktif. Skenario ini mengasumsikan Ethereum tetap menjadi blockchain kontrak pintar yang dominan, volume DEX tumbuh dengan CAGR 17%, pangsa DEX L1 bertahan di 20%, pasokan stablecoin di Ethereum mencapai sekitar $450 miliar pada 2031, dan TVL DeFi berlipat ganda pada 25%. Jalur tersebut memberikan harga tersirat ETH sebesar $4.935 pada 2031, atau kenaikan sekitar 110% selama lima tahun.
CoinShares mengatakan probabilitas terbesar terletak di suatu tempat antara skenario dasar dan bullish. Laporan tersebut berpendapat bahwa Ethereum tidak perlu memenangkan setiap kategori untuk mencapai target skenario dasar, tetapi perlu mempertahankan pangsa DEX, mempertahankan posisi stablecoin-nya, memberikan pembaruan penskalaan seperti Glamsterdam, dan melihat aliran ETF ETH membaik menuju level yang disesuaikan dengan bitcoin.
Risiko utamanya adalah bahwa ekonomi Ethereum pasca-Dencun masih belum terselesaikan. CoinShares secara eksplisit menandai pendapatan biaya yang lemah, mekanisme blob yang tidak pasti, tekanan kompetitif dari lapisan-1 alternatif, gesekan regulasi, perubahan kebijakan moneter, dan tonggak penskalaan yang tertunda sebagai variabel yang dapat memaksa model untuk ditinjau kembali.
Pada saat penulisan, ETH diperdagangkan di level $1.870.