Bankless telah melihat melampaui narasi "pengumuman kemitraan" yang biasa dan sebaliknya berfokus pada apa yang sebenarnya dapat diubah oleh kesepakatan baru antara Hyperliquid (HYPE), Coinbase (COIN), dan Circle (CRCL) untuk USDC. Dalam tulisan terbarunya, outlet tersebut berpendapat bahwa kolaborasi ini lebih dari sekadar hubungan masyarakat, terutama pada saat momentum stablecoin mulai meningkat tetapi angka yang lebih mendalam belum bergeser secepat yang diharapkan beberapa investor. Bankless membingkai momen USDC sebagai sesuatu yang bermakna, namun belum lengkap—sambil memposisikan Hyperliquid sebagai platform yang hilang yang dapat membantu stablecoin Circle menerjemahkan momentum menjadi pangsa pasar nyata.
Kesepakatan USDC. Seperti yang dilaporkan Bitcoinist minggu lalu, Coinbase mengatakan mereka memperluas perannya dengan menjadi penyebar treasury resmi USDC di Hyperliquid. Dalam rencana tersebut, Coinbase memperlakukan USDC sebagai Aset Kutipan yang Selaras (AQA), sementara token USDH milik Hyperliquid diharapkan akan dihapus secara bertahap.
Bankless menyatakan bahwa dengan langkah terbaru ini, peningkatannya bersifat konkret: pembagian pendapatan yang jauh lebih baik—sekitar dua kali lipat dari yang dihasilkan Hyperliquid dengan USDH—ditambah "kekuatan" regulasi dan institusional tambahan yang datang dari penyelarasan dengan apa yang digambarkannya sebagai suara kripto terbesar di Washington, D.C. Laporan tersebut juga menekankan manfaat pengalaman pengguna, terutama karena USDC adalah stablecoin tepercaya yang sudah terintegrasi ke dalam pengalaman bursa bagi banyak trader. Bankless menambahkan bahwa USDC sebagian besar digunakan di pasar HIP-3 Hyperliquid, segmen yang telah mendorong sebagian besar visibilitas Hyperliquid selama sekitar enam bulan terakhir.
Dari sana, argumennya menjadi lebih strategis. Bankless berpendapat bahwa kesepakatan Coinbase dan Circle lebih dari sekadar "PR" karena USDC sudah memiliki momentum setelah persetujuan GENIUS Act, tetapi pangsa pasokannya belum berubah secara signifikan. Laporan ini menyajikan Hyperliquid sebagai solusi untuk ketidaksesuaian tersebut—saluran distribusi tambahan yang memungkinkan pertumbuhan stablecoin menjadi majemuk daripada sekadar berdampingan dengan dinamika mata uang dominan yang ada.
Binance Memperkuat Dominasi USDT. Untuk mendukung klaim "pangsa pasokan tidak bergerak", Bankless menunjuk pada komposisi pasar stablecoin. Pada April 2025, dikatakan stablecoin USDT milik Tether memegang 67% pasokan stablecoin sementara USDC memegang 27,6%. Setahun kemudian, USDT berada di 67,3% dan USDC di 28,1%. Laporan mencatat bahwa volume transaksi USDC meningkat, tetapi gambaran strukturalnya pada dasarnya tidak berubah, yang digambarkan sebagai masalah utama. Laporan berargumen bahwa ini terjadi karena suatu alasan. USDC paling kuat di Amerika Serikat, tetapi persaingan terkonsentrasi tepat di sana. Di luar AS, laporan tersebut mengatakan, USDT masih berfungsi sebagai dolar default untuk menabung, berinvestasi, dan berdagang—yang berarti USDC menghadapi lingkungan yang lebih sulit ketika datang untuk menetapkan status mata uang dasar di seluruh venue perdagangan global.
Itulah mengapa distribusi disajikan sebagai prioritas, dan perpetuals dibingkai sebagai medan pertempuran alami. Stablecoin adalah aset kutipan yang dibangun di sekitar perpetuals, dan ekosistem yang mendominasi bursa terbesar cenderung memperkuat dirinya sendiri. Di Binance, Bankless mencatat, USDT adalah standar yang menjadi acuan perdagangan banyak pasar terbesar. Dalam praktiknya, itu berarti trader sering bertransaksi melawan USDT, yang memperkuat pasokan, likuiditas, setoran, penarikan, dan aktivitas on-chain USDT.
Hyperliquid Mungkin Memperbaiki Itu. Dalam cerita Bankless, Hyperliquid menawarkan cara bagi USDC untuk melawan siklus tersebut. Laporan ini mencakup serangkaian indikator pasar yang dimaksudkan untuk menunjukkan bahwa pangsa Hyperliquid dalam ekosistem perp bukanlah teori. Laporan mengklaim Hyperliquid memegang 30% pangsa pasar perp onchain, menguasai 46% open interest onchain, dan beroperasi pada sekitar 50% dari volume Bybit, sekitar 30% dari volume OKX, sekitar 79% dari Coinbase International, dan sekitar 13% dari Binance.
Meskipun Hyperliquid masih lebih kecil dari Binance secara keseluruhan, Bankless menyarankan arahnya jelas—menuju perpetuals menjadi lingkungan di mana USDC dapat mendapatkan eksposur yang lebih konsisten. Kesimpulannya adalah bahwa Coinbase dan Circle dapat membiarkan Hyperliquid membawa jangkauan sementara USDC mendapat manfaat dari menjadi stablecoin di bawah aktivitas perdagangan.
Gambar unggulan dibuat dengan OpenArt, grafik dari TradingView.com