Bitmine Immersion Technologies (BMNR), pemegang ether (ETH) korporasi terbesar, menghadapi kerugian hampir $9 miliar karena penurunan token di bawah $1.800 menekan nilai cadangan perusahaan yang besar.
Saham perusahaan yang diketuai Tom Lee ini turun lagi 5,9% pada Rabu, merosot di bawah $17 dan memperpanjang penurunan menjadi 28% sejak awal Mei. Saham kini telah turun di bawah level terendah Februari ke level terlemah sejak perusahaan mengumumkan peralihan ke strategi cadangan Ethereum pada Mei 2025.
Aksi jual ini terjadi saat ETH menguji kembali level terendah Februari. Kripto terbesar kedua ini telah kehilangan lebih dari 20% sejak awal Mei, ketika Lee, co-founder Fundstrat dan ketua BitMine, berargumen bahwa "musim dingin kripto mini" di pasar kemungkinan telah berakhir dan "musim semi kripto" baru telah dimulai.
Di bawah kepemimpinan Lee, Bitmine telah mengumpulkan lebih dari 5,4 juta ETH, atau sekitar 4,5% dari pasokan beredar Ethereum, dalam waktu sekitar satu tahun. Posisi tersebut bernilai sekitar $10 miliar pada harga saat ini.
Namun, kepemilikan tersebut kini berada jauh di bawah titik impas, membawa kerugian belum terealisasi diperkirakan sebesar $8,9 miliar, menurut data yang dikumpulkan oleh DropsTab.
Tekanan pada Cadangan Aset Digital
Penurunan Bitmine menyoroti tekanan yang kembali melanda sektor cadangan aset digital, di mana perusahaan berusaha meniru model yang dipelopori oleh MicroStrategy (MSTR) milik Michael Saylor: mengumpulkan modal melalui pasar publik dan menggunakan hasilnya untuk mengakumulasi kripto.
Model tersebut menjadi semakin sulit dipertahankan seiring melemahnya harga kripto dan banyak saham cadangan yang bergerak di bawah nilai aset dasarnya.
Strategy sendiri baru-baru ini mengungkapkan penjualan bitcoin pertamanya sejak 2022, memicu perdebatan tentang bagaimana perusahaan mungkin mendanai kewajiban masa depan terkait penawaran saham preferennya.
Situasi Bitmine berbeda dalam beberapa aspek kunci. Perusahaan mendanai pembelian ether-nya terutama melalui penerbitan ekuitas daripada utang, sehingga tidak memiliki kekhawatiran leverage dan pembayaran bunga yang dihadapi beberapa rekan cadangan lainnya.
Perusahaan juga menghasilkan pendapatan dari staking ETH-nya dan mengoperasikan layanan staking MAVAN. Bitmine menyatakan telah melakukan staking lebih dari 4,7 juta ETH — sekitar 87% dari kepemilikannya — dan baru-baru ini memperkirakan pendapatan staking tahunan sekitar $276 juta.
Lee Menyerukan ETH $250.000
Aksi harga baru-baru ini tidak meredam pandangan jangka panjang Lee.
Berbicara di konferensi Proof of Talk di Paris awal minggu ini, ia mengatakan ETH pada akhirnya bisa mencapai $250.000 karena tokenisasi, transaksi berbasis AI, dan staking korporat membentuk kembali peran Ethereum dalam sistem keuangan global.
Untuk saat ini, investor tampaknya lebih fokus pada realitas yang lebih langsung. Ether kembali ke level yang terakhir terlihat selama aksi jual Februari, membuat cadangan Bitmine jauh di bawah titik impas dan menyoroti kesenjangan antara tesis jangka panjang Lee dan pandangan pasar saat ini terhadap aset tersebut.