Luke Gromen menyatakan bahwa kegagalan Bitcoin untuk menembus ke level yang lebih tinggi secara decisif mungkin mencerminkan lebih dari sekadar lemahnya permintaan spot. Ia berpendapat bahwa instrumen kertas dapat menyerap tekanan beli untuk sementara, sama seperti derivatif yang telah membentuk pasar emas selama bertahun-tahun.
Dalam wawancara pada 6 Juni bersama Nathalie Brunell, analis makro ini mengatakan ia belum secara material membangun kembali posisi Bitcoin yang sebelumnya ia kurangi. "Saya sedikit membeli," kata Gromen, namun menambahkan bahwa ia "belum benar-benar masuk kembali dengan cara yang nyata." Alasannya, ia menyarankan, adalah bahwa aksi harga Bitcoin baru-baru ini mungkin menandakan sesuatu yang penting tentang likuiditas, struktur pasar, dan sensitivitas politik dari sinyal aset keras.
Bitcoin Kertas dan Zona Frustrasi $58K-$72K
Brunell menanyakan Gromen tentang pernyataannya sebelumnya bahwa Bitcoin mungkin akan terjebak dalam apa yang ia sebut sebagai "kisaran $58K hingga $72K untuk sementara waktu," dan apakah harga BTC dan emas bisa ditekan. Gromen mengklarifikasi bahwa komentar tersebut sebagian "bercanda," tetapi mengatakan ada mekanisme serius di balik ide tersebut.
Bacaan Terkait
Bitcoin Diskon? Eksekutif Coinbase Bilang Institusi dan Pemerintah Sedang Membeli
"Saya pikir cara mereka melakukannya adalah melalui ekspansi derivatif, seperti yang telah mereka lakukan dengan emas secara historis," katanya. "Saya pikir dalam jangka panjang itu bisa. Saya tidak berpikir Anda bisa melakukannya dengan Bitcoin, tetapi sejauh Anda dapat memperluas derivatif, dalam jangka pendek mereka bisa berpengaruh."
Argumen Gromen bukanlah bahwa pasokan Bitcoin dapat diubah, tetapi bahwa permintaan dapat dialihkan. Pembeli yang seharusnya perlu membeli BTC spot dapat membeli opsi call atau instrumen sintetis lainnya. Itu tetap mengekspresikan eksposur bullish, tetapi tidak serta-merta mengeluarkan koin dari pasar dengan cara yang sama seperti akumulasi spot yang disimpan sendiri.
"Seseorang ingin memiliki Bitcoin, tetapi mereka tidak membeli Bitcoin. Mereka membeli call pada Bitcoin," kata Gromen. "Jika Anda tidak memiliki derivatif tersebut, maka jika Anda ingin memiliki Bitcoin, Anda harus memiliki Bitcoin. Sekarang, Anda bisa membeli derivatif pada Bitcoin, dan itu mulai menjadi lebih longgar dan tidak ketat."
Bagi Gromen, perbedaan itu paling penting dalam jendela waktu yang lebih pendek. Ia berpendapat bahwa pembuat kebijakan dapat mengelola "optik" banyak hal dalam jangka pendek, meskipun mereka tidak dapat melakukannya tanpa batas waktu.
Luke Gromen tentang mengapa Bitcoin mungkin terus tertahan di sekitar $58k-$72K: pemain besar dapat memenuhi permintaan dengan taruhan kertas alih-alih membeli #Bitcoin asli, yang menahan harga. Ini berhasil pada #gold selama bertahun-tahun, tetapi ia tidak berpikir ini akan bertahan selamanya dengan Bitcoin…
Bitcoin Sebagai Alarm Asap Likuiditas
Tesis penekanan derivatif ini berada dalam kerangka makro yang lebih luas. Gromen menggambarkan Bitcoin sebagai "salah satu, jika bukan yang terakhir, alarm asap likuiditas yang berfungsi," dan mengatakan kelemahannya baru-baru ini "memberi tahu kita hal-hal yang tidak baik." Menurutnya, likuiditas sedang diserap di tempat lain, paling terlihat oleh ekuitas terkait AI dan oleh energi serta komoditas setelah perang Iran.
"AI menyedot semua oksigen dan likuiditas dari ruangan, dan semuanya ada di satu area," kata Gromen. "Dan saya pikir itu juga terjadi pada Bitcoin. Saya pikir itu juga menjadi korban dari hal tersebut."
Ia berpendapat bahwa reli ekuitas lebih sempit daripada yang disarankan indeks utama, dengan nama-nama terkait AI membawa sebagian besar pergerakan. Itu membuat kelambatan Bitcoin lebih relevan baginya: jika BTC adalah aset yang sensitif terhadap likuiditas dan tidak mengkonfirmasi kekuatan di saham, pasar mungkin kurang sehat daripada yang diimplikasikan oleh level indeks.
Bacaan Terkait
Rasio Stablecoin Bitcoin Turun ke Level Ekstrem Rendah—Apa Artinya untuk BTC
Gromen menghubungkan masalah ini dengan upaya AS untuk menjalankan ekonomi panas, melemahkan dolar, dan memulangkan produksi. Kekuatan-kekuatan itu, katanya, seharusnya positif bagi emas dan Bitcoin di pasar yang lebih bebas. Namun, mereka juga berisiko mengirimkan pesan yang tidak nyaman.
"Ada elemen di AS yang tidak ingin melihat hal itu karena hal-hal tersebut akan mengkomunikasikan kepada dunia, hei, Anda hanya menciptakan inflasi," katanya. "Hei, Anda hanya menciptakan inflasi. Dan itu menciptakan beberapa masalah di sisi pembiayaan dengan pasar Treasury."
Kasus dasarnya bukanlah crash konvensional, tetapi pergeseran dalam tongkat pengukur. Ia memperkirakan ekuitas akan naik dalam nilai dolar sambil turun ketika dihargai dalam emas dan Bitcoin. Dalam skenario tersebut, aset keras mengungguli klaim nominal, sementara imbal hasil Treasury 10 tahun tetap terkendali secara luas di area 4% hingga 4,5%.
Itulah mengapa Gromen tidak melihat potensi penekanan Bitcoin sebagai hal yang permanen. Pasar kertas dapat menunda pergerakan. Mereka dapat mengaburkan sinyal. Tetapi dalam kerangkanya, mereka tidak dapat menghilangkan tekanan makro yang mendasarinya.
"Dalam jangka pendek, mereka dapat mengelola optik," katanya. "Dalam jangka panjang, mereka tidak bisa."
Pada saat penulisan, BTC diperdagangkan di $60.966.