Permintaan institusional terhadap Bitcoin BTC$75,459.92 mulai melemah. Menurut data Swissblock yang dibagikan di X pada hari Selasa, ETF Bitcoin spot AS hanya menyerap bersih 4.500 BTC sejak awal tahun, angka yang sangat tipis mengingat produk-produk tersebut merupakan pembeli struktural yang mendorong reli tahun 2025. Maret dan April mencatat akumulasi stabil yang membantu Bitcoin pulih dari level terendah sekitar $65.000, sementara Mei berbalik arah dengan hanya tersisa tiga hari lagi hingga akhir bulan.
"Setelah akumulasi kuat pada Maret dan April, Mei telah kembali ke fase distribusi," ujar Swissblock dalam postingannya. "Indeks Risiko kini bergerak ke wilayah berisiko tinggi sementara aliran ETF secara bersamaan memburuk. Hal ini menunjukkan bahwa permintaan ETF spot tidak lagi mampu menyerap tekanan jual secara efektif."
Pembalikan ini penting karena beberapa reli Bitcoin sebelumnya membutuhkan pembelian ETF untuk menyerap pasokan dari penambang, pemegang jangka panjang, dan trader jangka pendek yang mengambil keuntungan. Ketika permintaan ini menipis, pasokan harus mencari pembeli lain atau harga turun ke level di mana pembeli muncul. Argumen Swissblock adalah bahwa Indeks Risiko, yang mengukur tekanan jual struktural terhadap penyerapan, dapat terus naik selama saluran ETF tetap dalam fase distribusi.
Bitcoin diperdagangkan di level $75.808 pada jam perdagangan Asia Selasa, turun 2,6% dalam sebulan terakhir dan berada di dekat dasar kisaran Mei. Kripto ini sempat diperdagangkan di atas $82.000 lebih awal pada bulan Mei sebelum data indeks harga produsen (PPI) dan tekanan makro berikutnya menariknya kembali di bawah $80.000. ETH, XRP, dan Solana semuanya merah, dengan Zcash memimpin penurunan sebesar 9% pada hari itu.
Pembacaan Swissblock adalah yang terbaru dari serangkaian data on-chain yang mengarah ke hal yang sama. Permintaan nyata, yang mengukur seberapa banyak Bitcoin yang diserap pasar relatif terhadap pasokan baru, telah turun kembali ke level terlemah sejak Desember, seperti dilaporkan CoinDesk pada hari Selasa.
CryptoOnchain mencatat penarikan sebesar $1,74 miliar dari ETF spot AS dalam dua minggu terakhir di tengah trader ritel yang menambah leverage untuk mengantisipasi pembalikan, kombinasi yang secara historis mendahului likuidasi beruntun yang tajam ketika pasar bergerak berlawanan dengan kerumunan.
Apa yang belum dikatakan data kepada trader adalah apakah ini jeda atau pembalikan tren. Pembelian ETF pernah menurun sebelumnya dalam siklus ini tanpa menyebabkan penurunan yang lebih dalam. Sementara itu, pasar saham global berada di level tertinggi sepanjang masa, dan Alex Kuptsikevich dari FXPro mengatakan rata-rata bergerak 50 hari dan 200 hari Bitcoin berada di jalur untuk bersilangan dalam beberapa minggu mendatang, sebuah pengaturan yang dikenal sebagai golden cross yang umumnya dibaca sebagai sinyal bullish.
Namun, permintaan ETF adalah saluran yang membawa uang baru masuk. Jika saluran itu tetap dalam distribusi, kasus struktural untuk reli yang dimulai pada April mulai terlihat semakin tipis.