Pasar kripto secara keseluruhan mengalami salah satu minggu terberat tahun ini, dengan likuidasi sebesar $1,5 miliar tercatat hanya sejak hari Senin. Tekanan semakin meningkat setelah Bitcoin (BTC) kembali turun di bawah level $67.000 untuk pertama kalinya sejak April, langkah yang meningkatkan ketakutan penjualan dan membebani sentimen pasar secara keseluruhan. Meskipun angka likuidasi tinggi, Binance Research berpendapat bahwa pendorong utama penarikan baru-baru ini mungkin lebih berkaitan dengan perpindahan modal ke pasar tradisional daripada faktor unik kripto.
BTC Terkena 'Lubang Hitam Modal'?
Dalam laporan yang diposting di X (sebelumnya Twitter), Binance Research menunjuk pada tanda tekanan yang tidak biasa di pasar ekuitas: Indeks Dispersi CBOE (DSPX) mencapai 42, yang digambarkan sebagai pembacaan tertinggi ke-3 sepanjang masa. Implikasinya adalah investor sangat memusatkan uang mereka ke dalam segelintir "tema panas" S&P 500, menyisakan lebih sedikit likuiditas untuk aset lain—termasuk Bitcoin.
Bacaan Terkait
Harga Bitcoin Turun ke $67.000 dan Memecahkan Peta untuk Bull—Inilah yang Terjadi Selanjutnya
Perusahaan tersebut menggambarkan umpan balik yang menurutnya telah berulang di masa lalu. Ketika pengembalian ekuitas berjalan jauh di depan segalanya, uang cenderung mengelompok, modal terkonsentrasi, dan likuiditas secara efektif dapat mengalir keluar dari BTC. Dalam frasa laporan, ini dapat menciptakan "lubang hitam modal", menarik dana keluar hingga konsentrasi mereda. Untuk menunjukkan mengapa hal ini penting, Binance Research menunjuk pada periode historis di mana rotasi tajam ke ekuitas diikuti oleh penurunan menyakitkan bagi Bitcoin.
Mereka mengutip beberapa contoh: pada 2015, modal berputar ke FAANG + biotek, dengan BTC turun sekitar 20%; pada 2016, rotasi defensif bertepatan dengan BTC jatuh sekitar 18%; pada 2018, dorongan FAANG akhir siklus bersamaan dengan runtuhnya penawaran koin awal (ICO) sejalan dengan BTC turun sekitar 68%.
Bitcoin Biasanya Pulih dalam Hitungan Minggu
Pola ini juga muncul selama 2022, ketika saham energi menarik uang, dan BTC turun sekitar 50%. Riset tersebut juga mengutip titik tekanan yang lebih baru: pada kuartal keempat tahun lalu, investor berputar ke kecerdasan buatan (AI) dan semikonduktor, dengan tema-tema tersebut dilaporkan naik 200%, sementara BTC meluncur sekitar 39%. Untuk kuartal kedua tahun ini, Binance Research merujuk pada "rotasi tiga arah" ke AI, pertahanan, dan energi, mencatat kekuatan energi dan momentum tema, sementara BTC turun sekitar 11% dan masih berlanjut.
Meskipun demikian, lengan riset bursa tersebut menyertakan catatan historis yang lebih meyakinkan. Menurut Binance Research, dalam episode masa lalu di mana DSPX memuncak, Bitcoin pada akhirnya pulih.
Bacaan Terkait
Kripto di 401(k): Surat Senator Sanders, Warren Memperingatkan $14 Triliun Berisiko dari Proposal DOL
Dalam kasus yang digambarkan sebagai "konsentrasi murni" tanpa "krisis asli kripto", Binance Research mengatakan BTC biasanya mencapai dasar dalam 0–20 minggu, dengan median sekitar 2 minggu. Ini juga menyarankan bahwa pengalihan modal cenderung bersifat sementara, menambahkan bahwa—berdasarkan pandangan perusahaan—saat ini tidak ada krisis asli kripto, sehingga pasar dapat melihat rebound yang lebih cepat setelah likuiditas kembali.
Gambar unggulan dibuat dengan OpenArt; grafik dari TradingView.com