Penjualan blok iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock senilai $1,26 miliar minggu ini kemungkinan didorong oleh investor besar yang mencari jalan keluar cepat dari eksposur bitcoin, alih-alih pembongkaran strategi perdagangan hedge fund yang umum.
Hal tersebut menurut analisis yang diterbitkan oleh firma investasi kripto NYDIG.
Transaksi tersebut terjadi pada 26 Mei, ketika 29,21 juta saham IBIT berpindah tangan di luar bursa dengan harga $43,16 per saham. Perdagangan tersebut dieksekusi dengan diskon $1,01 dari harga pasar IBIT saat itu sebesar $44,17, yang mewakili konsesi 2,3% dan biaya eksekusi sekitar $29,5 juta.
NYDIG menyatakan bahwa besarnya diskon menunjukkan penjual mengutamakan kepastian dan kecepatan daripada memaksimalkan harga. Perdagangan tersebut dilaporkan melalui fasilitas FINRA/Nasdaq TRF Carteret, yang umum digunakan untuk transaksi di luar bursa yang dinegosiasikan secara privat.
Beberapa pelaku pasar berspekulasi bahwa blok tersebut mungkin terkait dengan perdagangan basis bitcoin (bitcoin basis trade), di mana investor memegang eksposur bitcoin spot sambil melakukan short kontrak berjangka.
NYDIG menolak penjelasan tersebut, dengan alasan bahwa diskon tersebut akan secara signifikan mengurangi pengembalian yang diharapkan dari strategi tersebut.
Firma tersebut juga menyoroti aktivitas dalam kontrak berjangka bitcoin CME. Posisi IBIT tersebut mewakili eksposur yang setara dengan sekitar 3.700 kontrak berjangka bitcoin CME.
Namun, hanya 91 kontrak yang diperdagangkan selama menit ketika blok tersebut dieksekusi, tanpa lonjakan volume berjangka yang tidak biasa.
«Ukuran perdagangan, diskon eksekusi 2,3%, tidak adanya aktivitas berjangka CME yang sesuai, dan terbatasnya calon penjual secara kolektif bertentangan dengan pandangan bahwa transaksi tersebut merupakan pembongkaran perdagangan basis secara bersamaan,» tulis kepala penelitian global NYDIG, Greg Cipolaro.
Penjualan ini terjadi saat ETF bitcoin spot AS mengalami arus keluar yang berkelanjutan. Menurut data SoSoValue, dana tersebut mencatat arus keluar bersih harian pada setiap hari perdagangan dari 15 Mei hingga 29 Mei. Total aset di kategori ini turun dari $107,75 miliar pada 14 Mei menjadi $94,17 miliar pada 29 Mei. Sementara itu, harga bitcoin turun 16% tahun ini, sementara sebagian besar aset lainnya, seperti ekuitas dan komoditas, melonjak karena modal terus mengalir keluar dari kripto.
Baca selengkapnya: Bitcoin turun ke aset terbesar ke-13 saat modal beralih ke AI dan logam mulia
Sulit diidentifikasi
Meskipun IBIT mencatat penebusan bersih sekitar $720 juta pada 26 dan 27 Mei, NYDIG menyatakan bahwa data aliran ETF tidak dapat digunakan untuk mengidentifikasi penjual secara langsung atau menghubungkan penebusan tertentu dengan transaksi blok.
NYDIG mencatat bahwa posisi tersebut melebihi kepemilikan yang dilaporkan dari setiap investor IBIT yang terungkap dalam pengajuan 13F terbaru, sehingga menyulitkan identifikasi.
Firma tersebut menyatakan bahwa data publik tidak dapat menentukan apakah penjualan tersebut didorong oleh penebusan investor, batasan manajemen risiko, atau keputusan diskresioner untuk mengurangi eksposur bitcoin.
Namun, NYDIG menyatakan bahwa transaksi ini menonjol karena pemegang besar memilih menerima diskon signifikan untuk keluar dari posisi terkait bitcoin senilai lebih dari $1 miliar selama periode arus keluar yang persisten dan saat harga bitcoin tetap di bawah $80.000.