Trump Media & Technology Group a probablement abandonné ses projets de fonds négocié en bourse (ETF) bitcoin BTC$77.336,25 car la rentabilité n'était plus au rendez-vous.
Les analystes ETF affirment que la société derrière Truth Social a fait face à une réalité brutale : le marché des ETF bitcoin au comptant est devenu saturé, les frais se sont effondrés et les investisseurs disposent déjà de plus d'une douzaine de produits similaires parmi lesquels choisir.
Cette semaine, Trump Media a retiré ses déclarations d'enregistrement auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine pour le « Truth Social Bitcoin ETF » et le « Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF », mettant fin aux projets de lancement de ces fonds.
L'entreprise a décrit cette démarche comme un « réajustement structurel » conçu pour l'aider à élaborer les produits d'investissement adaptés aux investisseurs. Mais les analystes suivant le marché des ETF estiment que la pression concurrentielle est la raison la plus probable.
« Les cinq premiers ETF Truth Social ont reçu un accueil tiède, attirant un peu plus de 30 millions de dollars d'actifs combinés depuis leur lancement fin 2025 », a déclaré Nate Geraci, président de NovaDius Wealth Management, à CoinDesk.
« Cette réponse tiède des investisseurs a peut-être dissuadé l'entreprise d'entrer dans une catégorie hautement concurrentielle, où elle ferait face à certains des plus grands gestionnaires d'actifs au monde et à des émetteurs d'ETF crypto bien établis », a ajouté Geraci. Avec des frais d'ETF bitcoin au comptant déjà aussi bas que 14 points de base, le Truth Social Bitcoin ETF aurait probablement été « un mort en sursis », a-t-il précisé.
La pression sur les frais s'est intensifiée ces derniers mois alors que les grandes firmes de Wall Street se sont lancées dans les produits crypto. Morgan Stanley a récemment lancé un ETF bitcoin facturant 14 points de base, l'une des offres les moins chères du marché.
Cela a relevé la barre pour tout nouvel entrant cherchant à gagner en visibilité.
James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence, a remis en question l'explication de Trump Media concernant ce retrait. Sur X, Seyffart a indiqué que l'entreprise pointait les différences entre les produits enregistrés en vertu du Securities Act de 1933 et les fonds structurés en vertu de l'Investment Company Act de 1940.
« Mais cela n'a pas beaucoup de sens pour moi », a écrit Seyffart. « Bien sûr, un ETP de la loi de 33 est différent d'un ETF de la loi de 40 et offre moins de protections. Toute personne dans ce domaine le sait. Rien n'a changé. »
Au lieu de cela, Seyffart pense que « cela a plus à voir avec le paysage concurrentiel des ETF bitcoin au comptant ».
Il a ajouté que Trump Media pourrait toujours poursuivre des fonds liés aux cryptos sous une structure de la loi de 40, qui permet aux émetteurs de concevoir des stratégies plus flexibles utilisant des dérivés, des produits de rendement ou des portefeuilles gérés activement.
« Je veux dire, avons-nous vraiment besoin d'un 14e ETF bitcoin au comptant ? » a écrit Seyffart. « Mais quelque chose de plus différencié a du sens. »
Eric Balchunas, analyste ETF senior chez Bloomberg Intelligence, a directement pointé la guerre des frais.
« Mon intuition : le gars de Yorkville a dit aux gens de Truth après le MSBT qu'ils devaient soit arriver avec des frais inférieurs à 14 pb, soit autant oublier », a écrit Balchunas sur X. « Personne ne l'achètera, et ce pourrait être embarrassant. »
Certains observateurs crypto ont spéculé que ce retrait pourrait être lié à l'examen politique des ventures crypto de la famille Trump ou à des négociations liées au CLARITY Act. Seyffart a déclaré à CoinDesk qu'il ne pense pas que ces préoccupations aient motivé la décision.