L'incapacité du bitcoin (BTC) à franchir sa moyenne mobile clé autour de 83 000 $, alors qu'il évolue à 77 336,25 $, a ravivé les craintes d'une nouvelle chute brutale. Cependant, dans un rapport publié mardi, K33 Research a soutenu que ce cycle se comporte très différemment des krachs de 2014, 2018 et 2022, survenus après des rejets similaires.
Durant ces périodes, le bitcoin avait fortement rebondi vers sa moyenne mobile à 200 jours avant de rechuter rapidement. Ces rebonds étaient alimentés par un effet de levier et des positions haussières qui se reconstituaient rapidement, avant de s'effondrer sous leur propre poids.
« La lente consolidation actuelle n'a pas produit une telle dynamique », a écrit Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33. « Les données sur les produits dérivés indiquent plutôt un sentiment exceptionnellement pessimiste. »
Prudence extrême
Le taux de financement moyen sur 30 jours du bitcoin est resté négatif pendant 81 jours consécutifs, approchant son record de durée, ce qui montre que les traders sont restés systématiquement baissiers même alors que les prix se redressaient depuis les plus bas de février, proches de 60 000 $.
Parallèlement, le rapport indique que la base annualisée des contrats à terme sur le bitcoin au CME est récemment passée sous la barre des 2,5 %, un niveau généralement associé à des périodes de prudence extrême.
Néanmoins, Lunde a souligné la présence de signaux d'alerte.
L'intérêt ouvert sur les dérivés du bitcoin reste élevé, ce qui augmente le risque d'un nouvel épisode de volatilité si les prix s'affaiblissent davantage. Dans le même temps, les sorties de capitaux des ETF bitcoin américains se sont accélérées pour atteindre 1,6 milliard de dollars en cinq jours, alors que les prix s'assouplissaient autour de 83 000 $, proche du prix de revient moyen de nombreux détenteurs d'ETF bitcoin.
K33 a noté qu'historiquement, les investisseurs ont tendance à vendre plus agressivement lorsque les prix reviennent vers le seuil de rentabilité après des replis prolongés, et que ce schéma semble se reproduire.
Le creux est probablement atteint
Pourtant, les indicateurs propriétaires de K33 ressemblent encore davantage à des périodes plus solides, comme celle de mars-avril 2025, lorsque le BTC a touché le fond lors de la mise en place des tarifs douaniers de Trump avant de rebondir vers de nouveaux sommets, plutôt qu'aux rebonds baissiers des cycles précédents.
Le cabinet continue de considérer la chute du bitcoin en février vers 60 000 $ comme le repli le plus probable et le plus marqué de ce cycle.
« Le marché haussier moins agressif de 2025 prépare le terrain pour un marché baissier plus modéré en 2026 », a écrit Lunde, le « scénario de base » du cabinet restant que les 60 000 $ de février ont marqué le « repli maximal » du marché baissier.