Le géant du market making Jane Street attire à nouveau une attention intense sur les marchés des cryptomonnaies, des experts affirmant que la « prochaine cible » de l'entreprise pourrait désormais être l'Ethereum (ETH).
Ces spéculations font suite à des rapports indiquant que Jane Street a effectué plusieurs ajustements majeurs sur ses positions au cours de la semaine, après des mois de surveillance liés à des allégations de manipulation commerciale concernant le Bitcoin (BTC).
Du retrait du Bitcoin à l'expansion vers l'Ethereum
Jane Street, l'une des sociétés de trading propriétaire les plus actives de Wall Street, aurait réduit plusieurs participations liées au Bitcoin au premier trimestre (Q1) de l'année, tout en augmentant considérablement son exposition aux actifs liés à l'Ethereum.
La position de Jane Street dans l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a chuté de 71 % en glissement trimestriel à environ 5,9 millions d'actions, pour une valeur déclarée proche de 225 millions de dollars.
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L'entreprise a également réduit sa participation dans le Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity, où les avoirs ont diminué d'environ 60 % pour atteindre environ 2 millions d'actions, évaluées à près de 115 millions de dollars à la fin du trimestre.
La réduction s'est également étendue à Strategy (anciennement MicroStrategy). Les avoirs de Jane Street dans Strategy sont passés d'environ 968 000 actions au Q4 2025 à environ 210 000 actions à la fin du Q1. La valeur déclarée est passée de près de 146 millions de dollars à environ 27 millions de dollars.
Mais alors que l'entreprise réduisait son exposition au Bitcoin, elle développait simultanément son empreinte sur l'Ethereum. Jane Street a élargi ses positions dans les ETF Ethereum, ses avoirs dans l'iShares Ethereum Trust de BlackRock ayant presque doublé au cours du trimestre.
L'entreprise a également ajouté substantiellement au fonds Ethereum de Fidelity. Les ajouts combinés sur les deux produits ETH sont estimés à environ 82 millions de dollars.
Des dérivés plus petits, un impact plus grand ?
Ce mouvement est désormais présenté par les analystes comme une potentielle continuation du même schéma que certains observateurs associent aux controverses antérieures de Jane Street liées au Bitcoin.
Les analystes de Bull Theory ont suggéré que l'entreprise derrière le « déversement quotidien de Bitcoin à 10h », la même entreprise qui aurait été poursuivie pour délit d'initié lors de l'effondrement de LUNA de 40 milliards de dollars, et la même entreprise dont 567 millions de dollars ont été gelés par les régulateurs indiens, pourrait désormais cibler l'Ethereum.
Leur argument central est que l'ETH pourrait être plus facile à faire bouger que le BTC, principalement en raison de la structure et de l'échelle du marché. Bull Theory a souligné que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme Bitcoin s'élève à environ 60 milliards de dollars, tandis que celui de l'Ethereum est légèrement supérieur à la moitié, à environ 34 milliards de dollars.
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La thèse est qu'un marché des dérivés plus petit peut permettre d'influencer le prix avec une quantité de capital plus faible. Ils ont également souligné la taille relative du marché, notant que la capitalisation boursière de l'ETH est de 273 milliards de dollars contre 1 600 milliards de dollars pour le BTC. Selon leur logique, la même quantité de capital créerait un impact sur le prix 6 fois plus important sur l'ETH.
Les analystes ont également soutenu que le marché des ETF Ethereum en est encore à une phase relativement précoce. Ils ont affirmé que les ETF Bitcoin détiennent environ 6,67 % de l'offre totale de BTC en circulation, tandis que la pénétration des ETF Ethereum est plus faible, ce qui signifie qu'il pourrait ne pas encore y avoir le même « plancher de demande » institutionnel pour absorber des ventes coordonnées.
Leur conclusion était sans équivoque : ils estiment que la rotation vers l'Ethereum ne se produit pas principalement parce que Jane Street prévoit des fondamentaux haussiers pour l'ETH, mais parce que l'Ethereum est « plus facile à faire bouger ».
Au moment de la rédaction, l'ETH s'échangeait autour de 2 292 dollars, pratiquement inchangé par rapport au prix de mercredi. Pendant ce temps, d'autres actifs comme le Bitcoin et le XRP ont enregistré des gains d'environ 2 % et 4 % respectivement au cours de la même période.
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