Selon Geoff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, la première vente de bitcoin (BTC$68,887.58) par Strategy (MSTR) depuis 2022, bien que minuscule par rapport à ses énormes réserves de 58 milliards de dollars, pourrait signaler un changement plus large sur les marchés des cryptomonnaies, au vu de la réaction du marché.
Dans une note aux clients, Kendrick a souligné que l'ether (ETH) a largement surperformé le bitcoin (BTC$68,887.58) le jour de l'annonce de la vente, malgré une faiblesse généralisée des prix des cryptomonnaies. Depuis lundi, l'ETH s'est apprécié de 5 % par rapport au BTC.
Il a noté que, parmi les sessions où le bitcoin a reculé, cette évolution figurait parmi les plus fortes hausses de l'ETH face au BTC depuis le début de 2024.
« Je considère [lundi] comme le début de la surperformance de l'ETH par rapport au BTC », a écrit Kendrick.
Cette analyse intervient alors que les investisseurs continuent de débattre pour savoir si l'ether peut retrouver son élan après avoir pris du retard sur le bitcoin pendant une grande partie des deux dernières années. Depuis septembre 2022, date à laquelle le réseau Ethereum est passé d'un modèle proof-of-work centré sur le minage à un modèle proof-of-stake, l'ETH s'est déprécié de 66 % par rapport au BTC, atteignant un plus bas sur cinq ans en avril 2025. Cette tendance baissière montre cependant des signes d'inversion, l'ETH ayant rebondi de plus de 60 % depuis ses plus bas au cours de l'année écoulée.
Kendrick, qui fixe un objectif de prix à long terme pour l'ETH à 4 000 dollars d'ici fin 2026 et 40 000 dollars d'ici 2030, s'attend à ce que le ratio ETH-BTC passe d'environ 0,028 actuellement à 0,04 d'ici la fin de l'année, ce qui implique que l'ether surperformerait le bitcoin de plus de 40 %, même si les deux actifs évoluent dans la même direction.
Ce n'est pas la première fois que Kendrick prévoit une surperformance de l'ETH face au bitcoin. Plus tôt cette année, il avait fait une prédiction similaire, citant l'adoption de l'U.S. Clarity Act, qui, selon lui, créerait un cadre réglementaire pour le secteur et stimulerait les actifs numériques tels que l'ETH, en ouvrant le prochain chapitre de la finance décentralisée.
Trésoreries d'actifs numériques : Bitcoin contre Ethereum
Bien que la vente de bitcoin par Strategy ait secoué le marché, Kendrick a soutenu que l'importance de la transaction ne réside pas dans les 2,5 millions de dollars de BTC échangés, mais dans ce qu'elle révèle sur les différences économiques entre les entreprises de trésorerie de bitcoin et d'ether.
Strategy (MSTR) et d'autres entreprises de trésorerie de bitcoin dépendent largement de l'appréciation du prix du bitcoin et de l'activité des marchés des capitaux pour soutenir leurs modèles économiques. Comme le bitcoin ne génère pas de rendement, les entreprises de trésorerie peuvent parfois avoir besoin de vendre des avoirs ou de lever des capitaux pour couvrir leurs dépenses et obligations.
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Parallèlement, l'ETH peut être mis en staking pour générer un rendement, actuellement d'environ 3 % annualisé, fournissant une source de revenus sans obliger les entreprises à liquider des actifs.
Par exemple, Bitmine (BMNR) de Tom Lee, la plus grande trésorerie Ethereum, a accumulé un stock d'ETH de 11 milliards de dollars sans émettre de dette. Bien que ce pari soit profondément dans le rouge, l'entreprise estime que ses opérations de staking génèrent environ 258 millions de dollars de revenus annualisés, avec des récompenses projetées approchant les 300 millions de dollars par an via sa plateforme de staking MAVAN.
Kendrick a soutenu que les revenus du staking rendent les entreprises de trésorerie d'ether plus autonomes que leurs homologues axées sur le bitcoin. Bien que les entreprises de trésorerie Ethereum comme Bitmine et SharpLink Gaming (SBET) se négocient actuellement avec des primes plus faibles que Strategy (MSTR), il s'attend à ce que les investisseurs les récompensent pour la génération de revenus récurrents à partir de leurs avoirs, contribuant ainsi à résorber cet écart de valorisation au fil du temps.
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