La banque de Wall Street JPMorgan a indiqué dans un rapport publié mercredi que les fonds monétaires tokenisés ne représentent toujours qu'environ 5 % de l'univers des stablecoins, malgré leur capacité à générer des rendements.
La banque a précisé que les participants au marché des cryptomonnaies continuent de privilégier les stablecoins, car ils sont devenus l'instrument de trésorerie par défaut de l'écosystème pour le trading, la gestion des garanties, la settlement, les paiements transfrontaliers et la gestion de la liquidité sur les échanges centralisés (CEX) et les protocoles de finance décentralisée (DeFi).
Selon le rapport, les fonds monétaires font face à un « désavantage réglementaire structurel » car ils sont classés comme des titres, ce qui les soumet à des obligations de registration, de divulgation, de reporting et à des restrictions de transfert qui limitent leur capacité à circuler librement au sein de l'écosystème crypto.
« Nous doutons que les fonds monétaires tokenisés dépassent 10 % à 15 % de l'univers des stablecoins, sauf si un changement réglementaire réduit le désavantage structurel lié à la classification des fonds monétaires tokenisés comme titres », ont écrit les analystes dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou.
Par conséquent, les analystes de la banque ont indiqué que la demande pour les fonds monétaires tokenisés est largement confinée aux investisseurs natifs de la crypto cherchant un rendement sur leurs liquidités inactives et aux investisseurs institutionnels souhaitant combiner la settlement basée sur la blockchain et la programmabilité avec les protections traditionnelles des investisseurs.
Les défenseurs des fonds monétaires tokenisés affirment que ces produits allient la sécurité et le rendement des véhicules traditionnels de gestion de trésorerie à la vitesse et à la flexibilité des réseaux blockchain.
En plaçant les parts de fonds onchain, les fonds tokenisés peuvent permettre une settlement quasi instantanée, des transferts 24h/24 et 7j/7, une conformité automatisée et une gestion des garanties plus efficace. Les partisans soutiennent également que la tokenisation peut réduire les coûts opérationnels, améliorer la transparence et permettre aux actifs de circuler plus facilement entre les systèmes de trading, de trésorerie et de paiement.
Les fonds monétaires tokenisés promettent une settlement plus rapide et un accès élargi, mais ils restent confrontés à des risques liés à la liquidité, à l'exposition aux contreparties, à l'incertitude réglementaire et à la stabilité sous-jacente des actifs traditionnels adossés aux tokens.
Ces fonds tokenisés continueront probablement de croître plus rapidement que les stablecoins en raison de leur nature rémunératrice, ont indiqué les analystes, mais il est peu probable qu'ils dépassent 10 % à 15 % du marché des stablecoins en l'absence de changements réglementaires significatifs.
Les régulateurs n'ont offert qu'un soutien limité jusqu'à présent. La banque a souligné un processus simplifié de la Securities and Exchange Commission (SEC) introduit plus tôt cette année pour faciliter l'émission et le remboursement des fonds monétaires onchain. Le rapport a également mis en lumière des partenariats émergents entre des entreprises de finance traditionnelle et des sociétés natives de la crypto, permettant aux institutions d'utiliser des fonds monétaires tokenisés comme garanties pour des transactions hors bourse tout en continuant à générer des rendements.
Néanmoins, ces évolutions restent « marginales » et il est peu probable qu'elles surmontent les désavantages réglementaires plus larges qui empêchent les fonds monétaires tokenisés d'égaler l'utilité transparente des stablecoins sur les marchés crypto, a ajouté le rapport.
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