Citrini Research, le cabinet qui a provoqué une peur massive d'une bulle de l'intelligence artificielle en février et déclenché un bref krach boursier, a classé la plateforme d'échange de cryptomonnaies Hyperliquid et son token comme une nouvelle idée « convaincante ».
Le cabinet de recherche a indiqué dans son rapport de lundi que « contrairement à la majorité mémétique des cryptos (y compris le bitcoin), HYPE génère des flux de trésorerie légitimes. De plus, il existe même un mécanisme de rachat », selon un extrait partagé sur les réseaux sociaux, issu de la version payante du rapport.
Hyperliquid est une plateforme d'échange basée sur la blockchain qui permet aux utilisateurs de négocier des contrats à terme perpétuels sur des cryptomonnaies et d'autres actifs, tels que des matières premières et des actions non cotées. Son token associé, HYPE, a été l'un des actifs les plus performants cette année, même alors que le reste du secteur des actifs numériques subissait une chute libre.
Selon les données de DeFiLlama, la plateforme a généré 1,06 milliard de dollars de frais annualisés et environ 220 milliards de dollars de volume de contrats perpétuels sur 30 jours.
« Plus de 90 % des frais générés par la plateforme sont redirigés vers le Fonds d'assistance [véhicule de rachat de tokens], qui sont ensuite systématiquement utilisés pour acheter du HYPE sur le marché ouvert », indique le rapport Citrini.
« La structure en elle-même est attrayante, mais ce qui est encore plus étonnant, c'est l'échelle pure du Fonds. Depuis son lancement en janvier 2025, les achats cumulés ont dépassé les 2 milliards de dollars », ajoute le rapport, notant que le rachat a représenté près de la moitié de toutes les activités de rachat de tokens dans le secteur des cryptos l'année dernière. Hyperliquid s'est imposé comme l'acteur dominant du trading de contrats à terme perpétuels décentralisés, représentant la majorité du volume de dérivés on-chain. La thèse d'investissement du HYPE est de plus en plus liée à la performance commerciale sous-jacente de la plateforme ; cependant, certains analystes soutiennent que le modèle de rachat dépend fortement d'une activité de trading soutenue et pourrait être sous pression si les volumes de dérivés diminuent. Néanmoins, la capacité de l'entreprise à générer des revenus substantiels la distingue de la majeure partie du secteur des cryptos, où de nombreuses valorisations de tokens sont simplement le résultat de la spéculation. Au-delà du modèle commercial de l'entreprise, sa domination sur les marchés mondiaux a contribué à alimenter une poussée plus large vers les contrats à terme perpétuels, historiquement interdits aux traders américains en raison de contraintes réglementaires, aux États-Unis.
La Commodity and Futures Trading Commission (CFTC) a ouvert le mois dernier la porte à l'offre de certains produits de contrats à terme perpétuels sur cryptos sous supervision américaine. Cette décision a déclenché une course entre les plateformes, notamment Kraken et Coinbase (COIN), qui cherchent à capter la demande d'un marché représentant la majorité de l'activité mondiale de trading de cryptos. Alors que Coinbase a déjà élargi son offre de perpétuels aux États-Unis, Kraken devrait lancer son produit plus tard ce mois-ci.