Selon un nouveau rapport de TD Securities, les contrats à terme perpétuels commencent à sortir de leurs origines et à émerger comme une classe d'actifs plus large au-delà des cryptomonnaies.
La banque a indiqué que les récents développements réglementaires aux États-Unis et la demande institutionnelle croissante contribuent à transformer les contrats à terme perpétuels, communément appelés « perps », d'un instrument crypto de niche en une structure de marché qui pourrait éventuellement couvrir les matières premières, les actions et les investissements sur les marchés privés.
« Les PERPS ne sont plus seulement un produit crypto. Ils deviennent un produit de structure de marché plus large », a écrit TD Securities.
Les contrats à terme perpétuels diffèrent des contrats à terme traditionnels car ils n'ont pas de date d'expiration. À la place, ils reposent sur des mécanismes de taux de financement qui maintiennent les prix alignés sur les marchés sous-jacents. Selon TD, ces contrats sont devenus le véhicule de trading dominant dans la crypto, représentant environ 80 % des volumes mondiaux de trading d'actifs numériques.
La dynamique s'est accélérée le mois dernier lorsque la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a autorisé le trading de contrats à terme perpétuels sur le bitcoin BTC$69,482.04 sur la plateforme de marchés de prédiction Kalshi. À peu près au même moment, Coinbase (COIN) a annoncé son intention de lancer des contrats à terme perpétuels sur des indices boursiers américains et s'est rapprochée de la connexion des clients américains aux marchés de contrats perpétuels offshore.
Le rapport soutient que la demande institutionnelle s'étend au-delà des cryptomonnaies. Hyperliquid (HYPE), la plus grande plateforme décentralisée de contrats à terme perpétuels, propose désormais des contrats liés aux matières premières et aux entreprises privées. La plateforme est devenue un lieu de négociation de contrats pré-IPO liés à des entreprises telles que Cerebras et SpaceX, permettant aux traders de spéculer sur les valorisations avant les introductions en bourse.
La croissance d'Hyperliquid commence également à tester le rôle traditionnel des bourses telles que CME Group dans la découverte des prix.
TD a souligné l'activité de trading lors du conflit États-Unis-Israël-Iran plus tôt cette année, lorsque les marchés des matières premières étaient fermés le week-end mais qu'Hyperliquid restait ouvert. Selon le rapport, le volume notionnel des contrats à terme perpétuels liés au pétrole sur la plateforme est passé d'environ 25 millions de dollars à plus de 550 millions de dollars au troisième week-end de trading. Hyperliquid a également intégré environ 80 % du mouvement ultérieur du brut West Texas Intermediate avant la réouverture du marché du CME.
« L'importance ne résidait pas seulement dans le volume, mais dans la découverte des prix qui s'est produite avant la réouverture des marchés traditionnels des matières premières », a écrit TD.
Cette tendance s'étend au-delà des matières premières. TD a indiqué que les contrats à terme perpétuels pré-IPO d'Hyperliquid liés à des entreprises comme Cerebras et SpaceX constituent un premier test pour déterminer si les marchés basés sur la blockchain peuvent aider à établir des valorisations avant que les actions ne commencent à être négociées publiquement.
Cette croissance a attiré l'attention des bourses établies. TD a noté que l'ICE et le CME ont poussé les régulateurs à examiner les produits liés au pétrole d'Hyperliquid tout en explorant simultanément des offres similaires, soulignant une bataille croissante entre les infrastructures de marché traditionnelles et natives de la crypto.
TD s'attend à ce que les matières premières constituent la prochaine grande zone de croissance pour les contrats à terme perpétuels, le pétrole, l'or et le cuivre étant les candidats les plus probables. Alors que les régulateurs avancent vers la création d'un cadre formel aux États-Unis pour ces produits, la banque a déclaré que la question plus large est de savoir si les contrats à terme perpétuels pourront conserver leur attrait une fois soumis à une surveillance plus stricte.