Mardi, le token Hyperliquid (HYPE) a bondi à un nouveau sommet historique de 65 $, propulsant brièvement la cryptomonnaie dans le top dix par capitalisation boursière et attirant une attention renouvelée sur la dynamique sous-jacente de la plateforme.
Grayscale Research a publié un nouveau rapport 24 heures plus tard, mercredi, détaillant pourquoi Hyperliquid a si bien fonctionné jusqu'à présent, ce qui l'a aidé à s'étendre au-delà du trading de cryptos et ce que les investisseurs pourraient rechercher ensuite.
Hyperliquid au-delà des perps crypto
Dans son rapport, Grayscale a indiqué que l'échelle et la croissance d'Hyperliquid peuvent désormais être comparées aux plus grandes plateformes de dérivés crypto, soulignant une activité qui a augmenté parallèlement à ses positions ouvertes et à ses frais.
La société a noté qu'Hyperliquid a traité environ 2,9 billions de dollars de volume de contrats à terme perpétuels (perps) en 2025 et détient actuellement environ 7 milliards de dollars de positions ouvertes.
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Le gestionnaire d'actifs a également classé Hyperliquid comme la troisième ou quatrième plus grande bourse de contrats à terme perpétuels par positions ouvertes, soulignant que le volume, les positions ouvertes, les frais et la notoriété du marché ont augmenté ensemble, même alors que la plateforme commençait à s'étendre des produits natifs crypto vers une gamme plus large d'expositions négociables.
L'un des thèmes clés de Grayscale était qu'Hyperliquid n'a pas limité son expansion aux perps crypto traditionnels. Au lieu de cela, il s'est orienté vers un ensemble plus large de produits grâce à une approche d'architecture ouverte.
Le succès de HIP-3 et HIP-4
Les nouvelles fonctionnalités sont introduites via les propositions d'amélioration d'Hyperliquid (HIP), et ces produits sont construits et déployés par des équipes tierces plutôt que par les créateurs originaux d'Hyperliquid.
Grayscale a mis en avant HIP-3 comme une étape majeure dans cette direction. HIP-3 permet aux développeurs de lancer de nouveaux marchés perpétuels, y compris des actifs non crypto tels que des actions, des matières premières et des produits basés sur des indices.
Grayscale a déclaré que les données de volume étayent ce point de vue. Lors du pic de l'argent en février, les perps d'argent HIP-3 auraient atteint plus de 4 milliards de dollars de volume quotidien. Dans une fenêtre le 5 février 2026, le volume des perps d'argent HIP-3 s'est négocié à environ 1 % du volume notionnel de l'argent de COMEX.
Fort de cette dynamique, Grayscale a pointé HIP-4, qu'il a décrit comme étendant le modèle aux marchés de résultats — des options binaires ressemblant à des contrats de marchés de prédiction.
4 raisons derrière la croissance de la plateforme
Parallèlement à son expansion de produits, Grayscale a indiqué qu'il existe plusieurs raisons pour lesquelles Hyperliquid a pu se démarquer. Le rapport a souligné l'accent mis sur le produit, arguant qu'Hyperliquid a été construit autour du cas d'utilisation du trading de perpétuels plutôt que de traiter le trading comme une fonctionnalité parmi d'autres.
Selon Grayscale, cela a permis à la plateforme de prioriser ce qui importe le plus aux traders actifs : une saisie d'ordres rapide, une exécution fiable, des positions claires et lisibles, et une interface de type bourse familière.
La société a également mis en avant la distribution, arguant que l'approche code constructeur et frontend donne aux tiers une raison de diriger les utilisateurs vers la même base de liquidité au lieu de fragmenter l'attention entre des plateformes séparées.
Grayscale a ajouté que l'économie a déjà été significative ; elle a cité l'intégration des perps d'Hyperliquid par Phantom via des codes constructeur, notant que Phantom a gagné environ 19,7 millions de dollars grâce aux frais de trading routés.
Enfin, la distribution des tokens d'Hyperliquid a été structurée pour récompenser les utilisateurs de la plateforme plutôt que les investisseurs en capital-risque ou les initiés pré-sélectionnés, ce qui, selon Grayscale, a aidé à construire un type différent de propriété initiale.
Risques clés pour HYPE
Malgré une narrative de croissance optimiste, Grayscale a conclu en avertissant les investisseurs de prendre en compte à la fois les risques crypto familiers et certaines préoccupations spécifiques à la plateforme. Elle a indiqué que la volatilité annualisée du prix de HYPE est d'environ 80 %, soit environ 40 points de pourcentage plus élevée que celle du Bitcoin.
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Elle a ajouté que le potentiel de croissance d'Hyperliquid dépend en partie des changements dans la réglementation des services financiers aux États-Unis qui pourraient ouvrir l'accès à un plus large éventail d'utilisateurs. Sans ces changements, Grayscale a averti que l'expansion de la plateforme pourrait finir par être limitée principalement à d'autres juridictions, limitant potentiellement sa croissance.
Néanmoins, le message conclusif du rapport était que si Hyperliquid continue de bien s'exécuter, conserve et développe sa communauté, et bénéficie de développements réglementaires permettant une adoption plus large, il pourrait devenir un « géant des services financiers ».
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