Le bitcoin (BTC) continue de perdre du terrain, s'échangeant à 61 875,23 $, et se rapproche rapidement des 60 000 $ dans un contexte de sorties record des ETF.
Le niveau des 60 000 $ est largement cité par les analystes comme un support majeur, en dessous duquel la vente pourrait devenir encore plus brutale.
Jean-David Péquignot, directeur commercial de la principale bourse d'options crypto Deribit, a déclaré que ce prix est critique non seulement parce qu'il s'agit d'un niveau psychologique rond. Plus important encore, c'est un seuil structurel ayant des conséquences réelles pour les institutions et les participants au marché des dérivés.
Le problème du prix de revient
Selon Péquignot, une part importante des capitaux institutionnels — comprenant les acheteurs d'ETF, les gros détenteurs et les spéculateurs à court terme — a acheté du bitcoin à des prix compris entre 60 000 $ et 67 000 $ au cours de la dernière année.
La plus grande cryptomonnaie évoluant désormais dans cette fourchette, ces acheteurs se trouvent à ou près de leur prix de revient, essentiellement à l'équilibre. Si les prix chutent davantage, les pertes latentes (ou comptables) s'accumuleront et la détention deviendra coûteuse, surtout alors que les actions liées à l'IA et d'autres segments du marché traditionnel enregistrent des hausses fulgurantes.
« Lorsque le prix passe sous leur prix de revient, les pertes latentes qui en résultent peuvent inciter à des ventes précipitées, d'autant plus que le coût d'opportunité de détenir du BTC augmente face à un secteur des actions IA en plein essor », a-t-il déclaré.
Michael Saylor, le très médiatique président exécutif de Strategy (MSTR), le plus grand détenteur public de bitcoin, a également imputé les récentes pertes du BTC à la rotation des capitaux.
Le problème des dérivés
Par la suite, les mécanismes deviennent automatiques.
Sur Deribit, il y a plus de 1,2 milliard de dollars d'intérêts ouverts notionnels sur des options put avec un prix d'exercice de 60 000 $, qui versent un paiement si les prix tombent en dessous de ce niveau. Les investisseurs les ont achetées pour se couvrir contre une vente prolongée.
Le problème, cependant, est que les market makers, qui sont du côté opposé aux investisseurs, sont désormais vendeurs de puts, ou plus précisément, en « gamma court ».
Ainsi, à mesure que le BTC approche des 60 000 $, les market makers et les courtiers seront contraints de vendre du BTC au comptant ou des contrats à terme pour équilibrer leurs livres. Toutes choses égales par ailleurs, cette couverture peut accélérer la vente, transformant un repli ordonné en une chute chaotique, a indiqué Péquignot.
Il a également souligné qu'il y a encore trop de positions longues à effet de levier dans le système, et une cassure sous les 60 000 $ pourrait entraîner davantage de liquidations, ajoutant à la dynamique baissière.
« Avec un effet de levier qui n'est pas encore totalement purgé du système, une cassure des 60 K pourrait rapidement détériorer les indicateurs de collatéral, déclenchant une vague en cascade de liquidations automatiques de positions longues », a-t-il affirmé.
À noter que des milliards de dollars de positions longues à effet de levier, ou de paris haussiers liés au BTC et à d'autres tokens, ont déjà été liquidés cette semaine.