Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, explore une nouvelle méthode pour concevoir des produits d'investissement en cryptomonnaies susceptible de réduire l'un des plus grands risques de la finance décentralisée (DeFi) : les liquidations soudaines.
Dans un article de recherche publié lundi, Buterin a proposé de créer des actifs suivant un indice à l'aide de contrats d'options plutôt que des structures basées sur la dette qui sous-tendent une grande partie de la DeFi actuelle. L'idée est de permettre aux utilisateurs d'obtenir une exposition à un panier de cryptomonnaies, similaire à un fonds indiciel, sans dépendre de positions de dette adossées à des garanties (CDP), qui peuvent être anéanties lorsque les marchés évoluent brutalement.
« Et si nous utilisions les options comme base de la DeFi, au lieu des CDP et des liquidations ? », a écrit Buterin dans un message partagé sur X.
Dans le modèle DeFi actuel, les utilisateurs empruntent généralement contre des garanties en cryptomonnaies pour créer des actifs synthétiques ou des stablecoins. Si la valeur de cette garantie chute trop rapidement, les positions peuvent être liquidées automatiquement, déclenchant souvent des cascades de ventes forcées en période de tensions sur les marchés.
Buterin a soutenu qu'un système basé sur les options pourrait remplacer cette dynamique abrupte de « vous êtes liquidé » par un processus plus fluide. Plutôt que de perdre instantanément une position lorsque les prix évoluent à l'encontre d'un trader, l'exposition s'écarterait progressivement d'une allocation cible, rendant potentiellement le système plus résilient en période de volatilité.
Selon Buterin, un avantage clé est que cette conception pourrait fonctionner avec des oracles de prix plus lents, les flux de données qui indiquent aux protocoles DeFi la valeur des actifs. La plupart des applications DeFi actuelles s'appuient sur des mises à jour d'oracles quasi en temps réel, qui peuvent devenir des cibles de manipulation en période de turbulences des marchés.
À l'inverse, Buterin a indiqué qu'un cadre basé sur les options pourrait fonctionner avec des « oracles lents », similaires à ceux utilisés par les marchés de prédiction. Cela pourrait réduire le risque que les protocoles agissent sur la base de données de prix incorrectes et diminuer le besoin de liquidations automatiques en une fraction de seconde.
La proposition est particulièrement pertinente pour les stablecoins algorithmiques, qui ont historiquement dépendu de systèmes d'oracles et de mécanismes de garantie susceptibles de défaillir sous la pression. Buterin a déclaré qu'il se sentirait « beaucoup plus en sécurité » à détenir des stablecoins algorithmiques construits sur une structure basée sur les options plutôt que sur des flux d'oracles en temps réel potentiellement manipulables.
Cette idée comporte des compromis. Buterin a reconnu qu'un tel système nécessiterait un rééquilibrage régulier du portefeuille et qu'il reste incertain de savoir si ces ajustements peuvent être effectués de manière suffisamment peu coûteuse et efficace pour éviter des coûts de transaction excessifs ou du slippage.
Le concept reste théorique et n'a pas encore été implémenté sur Ethereum. Néanmoins, il reflète un effort plus large de Buterin pour repenser les fondements de la DeFi et développer des systèmes qui privilégient la robustesse plutôt que l'effet de levier.
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