Selon Joe Vollono, directeur commercial de l'entreprise d'infrastructure de stablecoins STBL, le principal résultat du Clarity Act pourrait être la création d'un marché entièrement nouveau pour le « yield-as-a-service » (rendement en tant que service).
Au cœur du débat se trouve la section 404 du projet de loi, qui interdirait aux fournisseurs de services d'actifs numériques (DASP) et à leurs affiliés d'offrir un rendement uniquement en fonction de la détention d'un actif numérique.
Cette disposition pourrait fondamentalement remodeler la manière dont les utilisateurs de cryptomonnaies génèrent des rendements, éloignant le marché des produits passifs de type « hold-to-earn » (détenir pour gagner) au profit de stratégies de génération de rendement plus actives et conformes à la réglementation.
« Ce que cela fait effectivement, c'est faire passer l'industrie d'un marché de type "hold-to-earn" à un marché de type "use-to-earn" (utiliser pour gagner) », a déclaré Vollono à CoinDesk dans une interview. « Vous aurez besoin de stratégies de rendement conformes pour générer des récompenses sur ce qui serait autrement du capital dormant. »
Le Clarity Act a déjà été adopté par la commission bancaire du Sénat et devrait maintenant être soumis au Sénat au complet pour être fusionné avec la version de la commission agricole du Sénat avant la réconciliation avec la Chambre des représentants. Un calendrier optimiste prévoit un vote complet dès juillet. Les régulateurs disposeraient ensuite d'environ 12 mois pour mettre en œuvre le cadre.
Vollono, qui a passé plus de sept ans chez Morgan Stanley et a travaillé à la SIFMA, où il s'est occupé de questions de plaidoyer industriel et de structure de marché, a déclaré que les implications du Clarity Act vont bien au-delà des produits de rendement eux-mêmes. La clarté réglementaire, a-t-il soutenu, pourrait enfin débloquer la participation institutionnelle à grande échelle sur les marchés des cryptos.
« Une fois ces problèmes résolus, cela permettra à des capitaux à grande échelle d'entrer sur le marché », a-t-il déclaré. « C'est le véritable catalyseur ici. »
L'adoption du Clarity Act est largement considérée comme un point d'inflexion potentiel pour les marchés des cryptos, car elle établirait le premier cadre réglementaire complet des États-Unis pour les actifs numériques, mettant fin à des années d'incertitude quant à savoir si et comment les tokens relèvent de la juridiction de la Securities and Exchange Commission (SEC) ou de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
La législation créerait des règles plus claires pour les plateformes d'échange, les courtiers, les émetteurs de stablecoins et les plateformes de finance décentralisée (DeFi), une mesure que de nombreux analystes jugent nécessaire avant que les grands investisseurs institutionnels, les banques et les gestionnaires d'actifs ne puissent engager des capitaux à grande échelle. Les partisans affirment que la clarté réglementaire pourrait réduire les risques juridiques, améliorer la protection des consommateurs et fournir aux entreprises financières traditionnelles le cadre de conformité nécessaire pour développer des produits et services crypto aux États-Unis plutôt qu'à l'étranger.
Le rôle de l'IA
Le résultat probable, selon Vollono, est l'émergence d'une couche intermédiaire de fournisseurs d'infrastructure axés sur la génération de rendement conforme. Il s'attend à ce que bon nombre de ces services soient alimentés par l'intelligence artificielle, agissant comme une couche d'orchestration pour les flux de capitaux réglementés.
Parmi les bénéficiaires potentiels figurent les fournisseurs d'infrastructure DeFi, les conservateurs de coffres-forts, les plateformes de gestion de garanties, les services de trésorerie automatisés, les marchés de prêt et les systèmes de récompenses.
« Tout cela peut être automatisé par l'IA sur un marché réglementé », a-t-il déclaré.
La pile technologique sous-jacente existe déjà, a précisé Vollono, citant les contrats intelligents, les oracles, les rails DeFi et l'infrastructure basée sur des API qui pourraient être adaptés pour s'intégrer dans un cadre réglementé.
« Cela crée un tout nouveau monde », a-t-il ajouté.
Législation
Le débat autour de la législation a également mis en lumière des tensions entre les banques traditionnelles et l'industrie des cryptos, notamment concernant les stablecoins et la migration des dépôts.
« Il y a beaucoup en jeu », a déclaré Vollono. « Les banques s'inquiètent de la fuite des dépôts, mais je pense que cette inquiétude est largement exagérée. »
Il a expliqué que le modèle bancaire traditionnel à réserves fractionnaires dépend du maintien par les banques de grandes bases de capital pouvant être prêtées pour créer du crédit et de la liquidité. Si les dépôts migrent vers des dollars tokenisés ou des produits blockchain générant des rendements, ce modèle pourrait être mis sous pression.
Néanmoins, Vollono estime que le compromis final sera bénéfique pour les acteurs en place plutôt qu'une menace existentielle.
« Les acteurs en place intelligents vont rivaliser », a-t-il déclaré. « Les banques ne doivent pas nécessairement abandonner des parts de marché. »
Il a suggéré que les banques pourraient éventuellement nantir des réserves pour émettre leurs propres stablecoins et générer un rendement conforme dans le cadre du Clarity Act, ouvrant la porte à des modèles commerciaux entièrement nouveaux.
Stablecoin 2.0
Cette dynamique est au cœur de la proposition de STBL elle-même.
L'entreprise se décrit comme un « stablecoin 2.0 », plaidant pour un éloignement du modèle traditionnel d'émetteur centralisé qui domine le marché aujourd'hui.
Au lieu de cela, STBL construit une infrastructure permettant aux utilisateurs de frapper des stablecoins adossés à des actifs du monde réel tout en conservant l'économie générée par les réserves sous-jacentes.
« Les utilisateurs qui apportent de la valeur à l'écosystème doivent participer à l'économie », a déclaré Vollono.
L'infrastructure de l'entreprise est conçue pour prendre en charge la gestion de rendement conforme tout en permettant aux utilisateurs, plutôt qu'aux émetteurs centralisés, de capter le rendement généré par les actifs de réserve.
Pour Vollono, le Clarity Act pourrait fournir le cadre réglementaire nécessaire pour accélérer cette transition. « Je vais vous dire ce que la loi rend clair : le money-as-a-service (argent en tant que service) est arrivé », a-t-il ajouté.
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