Bitmine Immersion Technologies (BMNR), le plus grand détenteur institutionnel d'ether (ETH), fait face à des pertes avoisinant les 9 milliards de dollars, la chute du token sous les 1 800 dollars entraînant la valeur de son immense trésorerie.
Les actions de la société présidée par Tom Lee ont chuté de 5,9 % supplémentaires mercredi, glissant sous les 17 dollars et prolongeant leur baisse à 28 % depuis début mai. Le titre est désormais tombé sous ses plus bas de février pour atteindre son niveau le plus faible depuis que l'entreprise a annoncé son virage vers une stratégie de trésorerie Ethereum en mai 2025.
Cette vente intervient alors que l'ETH reteste ses plus bas de février. La deuxième plus grande cryptomonnaie a perdu plus de 20 % depuis début mai, moment où Lee, cofondateur de Fundstrat et président de BitMine, affirmait que le « mini hiver crypto » du marché était probablement terminé et qu'un nouveau « printemps crypto » avait commencé.
Sous la direction de Lee, Bitmine a accumulé plus de 5,4 millions d'ETH, soit environ 4,5 % de l'offre en circulation d'Ethereum, en à peine un an. Cette position vaut environ 10 milliards de dollars aux prix actuels.
Ces avoirs sont cependant profondément dans le rouge, affichant des pertes latentes estimées à 8,9 milliards de dollars, selon les données collectées par DropsTab.
Les trésoreries d'actifs numériques sous pression
Le repli de Bitmine souligne la pression renouvelée sur le secteur des trésoreries d'actifs numériques, où les entreprises cherchent à reproduire le modèle pionnier de Michael Saylor chez MicroStrategy (MSTR) : lever des capitaux sur les marchés publics et utiliser les fonds pour accumuler des cryptos.
Ce modèle devient de plus en plus difficile à maintenir à mesure que les prix des cryptos faiblissent et que de nombreuses actions de trésorerie évoluent en dessous de la valeur de leurs actifs sous-jacents.
Strategy elle-même a récemment annoncé sa première vente de bitcoin depuis 2022, suscitant un débat sur la manière dont l'entreprise pourrait financer ses obligations futures liées à ses offres d'actions privilégiées.
La situation de Bitmine diffère sur certains points clés. L'entreprise a financé ses achats d'ether principalement par émission d'actions plutôt que par endettement, ce qui la préserve des préoccupations liées à l'effet de levier et aux paiements d'intérêts auxquels font face certaines de ses consœurs.
L'entreprise génère également des revenus grâce au staking de ses ETH et à l'exploitation de son service de staking MAVAN. Bitmine a indiqué avoir mis en staking plus de 4,7 millions d'ETH — environ 87 % de ses avoirs — et a récemment estimé les revenus annualisés du staking à environ 276 millions de dollars.
Lee table sur un ETH à 250 000 dollars
La récente évolution des prix n'a pas entamé les perspectives à long terme de Lee.
S'exprimant lors de la conférence Proof of Talk à Paris plus tôt cette semaine, il a déclaré que l'ETH pourrait finalement atteindre 250 000 dollars, à mesure que la tokenisation, les transactions pilotées par l'IA et le staking institutionnel redéfinissent le rôle d'Ethereum dans le système financier mondial.
Pour l'heure, les investisseurs semblent se concentrer sur une réalité plus immédiate. L'ether est revenu aux niveaux observés pour la dernière fois lors de la vente de février, laissant la trésorerie de Bitmine profondément dans le rouge et soulignant l'écart entre la thèse à long terme de Lee et la vision actuelle du marché sur l'actif.