Luke Gromen déclare que l'incapacité du Bitcoin à franchir décisivement des niveaux plus élevés pourrait refléter plus qu'une faible demande au comptant, arguant que les instruments papier peuvent temporairement absorber la pression acheteuse, de la même manière que les dérivés ont façonné le marché de l'or pendant des années.
Lors d'une interview le 6 juin avec Nathalie Brunell, l'analyste macroéconomique a indiqué qu'il n'avait pas reconstruit de manière significative la position en Bitcoin qu'il avait précédemment réduite. « J'en ai acheté un peu », a déclaré Gromen, mais a ajouté qu'il n'était « pas vraiment revenu en force ». La raison, a-t-il suggéré, est que l'action des prix récente du Bitcoin pourrait signaler quelque chose d'important concernant la liquidité, la structure du marché et la sensibilité politique des signaux des actifs réels.
Bitcoin Papier et la Zone de Frustration 58 000 $ - 72 000 $
Brunell a interrogé Gromen sur sa remarque précédente selon laquelle le Bitcoin pourrait rester bloqué dans ce qu'elle a décrit comme une « fourchette de 58 000 $ à 72 000 $ pendant un moment », et si les prix du BTC et de l'or pouvaient être supprimés. Gromen a précisé que le commentaire était en partie « à demi-mot », mais a affirmé qu'il existe un mécanisme sérieux derrière cette idée.
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« Je pense que la façon dont ils le feraient est l'expansion des dérivés, comme ils l'ont fait historiquement avec l'or », a-t-il déclaré. « Je pense qu'à long terme, c'est possible. Je ne pense pas qu'on puisse le faire avec le Bitcoin, mais dans la mesure où vous pouvez étendre les dérivés, à court terme, ils peuvent avoir un impact. »
L'argument de Gromen n'est pas que l'offre de Bitcoin puisse être modifiée, mais que la demande peut être détournée. Un acheteur qui devrait autrement acheter du BTC au comptant peut plutôt acheter une option d'achat ou un autre instrument synthétique. Cela exprime toujours une exposition haussière, mais ne retire pas nécessairement les pièces du marché de la même manière que l'accumulation au comptant en auto-garde.
« Quelqu'un veut posséder du Bitcoin, mais il n'achète pas de Bitcoin. Il achète une option d'achat sur le Bitcoin », a déclaré Gromen. « Si vous n'aviez pas ces dérivés, alors si vous voulez posséder du Bitcoin, vous devez posséder du Bitcoin. Maintenant, vous pouvez acheter un dérivé sur le Bitcoin, et cela commence à devenir plus flou, plus laxiste. »
Pour Gromen, cette distinction est plus importante sur des fenêtres de temps plus courtes. Il a soutenu que les décideurs politiques peuvent gérer l'« optique » de « beaucoup de choses » à court terme, même s'ils ne peuvent pas le faire indéfiniment.
Luke Gromen sur les raisons pour lesquelles le Bitcoin pourrait continuer à stagner autour de 58k-72k $ : les grands acteurs peuvent satisfaire la demande avec des paris papier au lieu d'acheter du #Bitcoin réel, ce qui retient le prix. Cela a fonctionné sur l'#or pendant des années, mais il ne pense pas que cela durera éternellement avec le Bitcoin…
Le Bitcoin Comme Détecteur de Fumée de Liquidité
La thèse de la suppression par les dérivés s'inscrit dans un cadre macroéconomique plus large. Gromen a décrit le Bitcoin comme « l'un des, sinon le dernier, détecteur de fumée de liquidité fonctionnel », et a déclaré que sa faiblesse récente « ne nous dit rien de bon ». À ses yeux, la liquidité est absorbée ailleurs, plus visiblement par les actions liées à l'IA et par l'énergie et les matières premières après la guerre en Iran.
« L'IA aspire tout l'oxygène de la pièce, toute la liquidité de la pièce, et tout est concentré dans une seule zone », a déclaré Gromen. « Et je pense que cela arrive aussi au Bitcoin. Je pense qu'il en est aussi victime. »
Il a soutenu que le rallye des actions est plus étroit que ne le suggèrent les indices principaux, les noms liés à l'IA portant l'essentiel de la hausse. Cela rend le retard du Bitcoin plus pertinent à ses yeux : si le BTC est un actif sensible à la liquidité et qu'il ne confirme pas la force des actions, le marché pourrait être moins sain que ne l'implique le niveau de l'indice.
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Gromen a lié ce problème aux efforts des États-Unis pour faire tourner l'économie à plein régime, affaiblir le dollar et relocaliser la production. Ces forces, a-t-il dit, devraient être positives pour l'or et le Bitcoin sur un marché plus libre. Mais elles risquent également d'envoyer un message inconfortable.
« Il y a des éléments aux États-Unis qui ne veulent pas voir cela, car ces actifs communiqueront au monde : hé, vous ne faites qu'inflater », a-t-il déclaré. « Hé, vous ne faites qu'inflater. Et cela crée certains problèmes du côté du financement sur le marché des obligations du Trésor. »
Son scénario de base n'est pas un krach conventionnel, mais un changement de règle de mesure. Il s'attend à ce que les actions augmentent en termes de dollars tout en chutant lorsqu'elles sont évaluées en or et en Bitcoin. Dans ce scénario, les actifs réels surperformeront les créances nominales, tandis que les rendements des obligations du Trésor à 10 ans resteront globalement contenus dans la zone de 4 % à 4,5 %.
C'est pourquoi Gromen ne considère aucune suppression potentielle du Bitcoin comme permanente. Les marchés papier peuvent retarder un mouvement. Ils peuvent brouiller le signal. Mais dans son cadre, ils ne peuvent pas éliminer la pression macroéconomique sous-jacente.
« À court terme, ils peuvent gérer l'optique », a-t-il déclaré. « À long terme, ils ne le peuvent pas. »
À l'heure de la rédaction, le BTC s'échangeait à 60 966 $.