La chute du bitcoin BTC$67,160.49 vers 67 000 $ pourrait annoncer un été difficile, alors que les capitaux des investisseurs continuent de se diriger vers les actions liées à l'intelligence artificielle (IA) et de s'éloigner des cryptomonnaies.
Dans un rapport publié mardi, Vetle Lunde, responsable de K33 Research, a déclaré que la faiblesse du bitcoin reflète un recul de la demande institutionnelle, d'importantes sorties de capitaux des ETF et une vulnérabilité croissante sur les marchés des produits dérivés.
« Une grande partie du marché estime que le coût d'opportunité de détenir du BTC est trop élevé, alors que tout ce qui touche à l'IA s'envole », a écrit Lunde.
Cette divergence devient de plus en plus difficile à ignorer. Le bitcoin n'a pas réussi à retrouver sa moyenne mobile sur 200 jours, tandis que le Nasdaq et le S&P 500 continuent d'établir des records historiques. Les investisseurs anticipent également les introductions en bourse potentielles d'entreprises comme SpaceX et Anthropic, ce qui pourrait détourner les capitaux des cryptomonnaies, a soutenu Lunde.
Cette rotation est évidente dans les flux des ETF bitcoin. Les produits cotés au comptant sur le bitcoin ont enregistré des sorties de 62 794 BTC au cours des trois dernières semaines, la deuxième plus longue série de sorties jamais enregistrée, note le rapport.
K33 indique que les ventes d'ETF se sont accélérées après l'échec du bitcoin à franchir sa moyenne mobile sur 200 jours le mois dernier.
Le plancher de 60 000 $ remis en question
Ce changement de ton marque une évolution notable pour K33. La firme avait auparavant soutenu que la chute du bitcoin vers 60 000 $ en février marquait probablement le creux le plus profond du cycle. Un élément clé de cette thèse reposait sur des taux de financement anormalement négatifs sur les marchés des contrats à terme perpétuels, reflétant des positions baissières persistantes et créant les conditions de puissants short squeezes.
Cette configuration a contribué à alimenter le rebond du bitcoin vers 83 000 $. Mais le rallye a finalement buté sur la moyenne mobile sur 200 jours, un niveau qui avait déjà freiné les rebonds précédents en marché baissier.
Aujourd'hui, la situation sur les dérivés est très différente, a précisé Lunde. L'intérêt ouvert sur les contrats à terme bitcoin du CME est tombé à son plus bas niveau depuis octobre 2023, signe que les traders institutionnels réduisent leur exposition. Parallèlement, les taux de financement sur les contrats à terme perpétuels ont augmenté avec l'intérêt ouvert malgré la baisse du bitcoin, ce qui suggère que les positions longues à effet de levier s'accumulent sur un marché affaibli.
Bien que la firme n'ait pas complètement abandonné l'idée que 60 000 $ marquait le point bas du cycle, le ton est devenu plus défensif.
« Nous interprétons la pression de vente latente dans ces positions longues à effet de levier comme un avertissement de creux potentiellement plus profonds et recommandons la prudence », indique le rapport.
K33 considère toujours que le bitcoin est sous-évalué par rapport aux actions sur le long terme. Mais avec une demande institutionnelle en baisse, des investisseurs d'ETF qui se retirent et des capitaux qui poursuivent des secteurs plus performants, la firme estime que le marché fait face à un contexte plus difficile qu'il y a quelques semaines.
« Alors que les capitaux externes hésitent à entrer et que les détenteurs actuels réduisent leur exposition, nous pourrions connaître un été agité », a écrit Lunde.