Le CME Group est officiellement entré sur le marché des cryptomonnaies fonctionnant en continu. À partir de vendredi, les contrats à terme et les options sur Bitcoin du CME sont désormais négociés 24 heures sur 24, 7 jours sur 7 sur Globex, la plateforme de négociation électronique du CME, avec une seule pause de maintenance hebdomadaire de 60 minutes chaque dimanche entre 22h00 et 23h00 UTC.
Bien que les transactions du week-end continuent d'être compensées le jour ouvrable suivant, l'implication plus large est significative, car le gap de week-end du CME, qui existait depuis longtemps, a effectivement disparu.
Pendant des années, la fermeture du vendredi jusqu'à la réouverture du dimanche a créé l'une des inefficacités structurelles les plus reconnaissables du bitcoin. Les traders se positionnaient systématiquement autour des « comblements de gaps », exploitant la déconnexion entre les heures de négociation limitées du CME et le marché spot continu du Bitcoin. La faible liquidité des week-ends amplifiait souvent ces mouvements, transformant le gap du CME en un indicateur technique et en une stratégie spéculative.
La volatilité augmentait souvent fortement lors de la réouverture du dimanche à 23h00 UTC, alors que les marchés à terme se recalibraient en fonction de la dérive du spot au cours du week-end. Cette action des prix du week-end se caractérisait typiquement par un faible volume et était en grande partie du bruit, des carnets d'ordres peu profonds amplifiant des mouvements qui revenaient fréquemment en arrière une fois que les participants institutionnels se connectaient tard le dimanche.
La fenêtre de maintenance du CME étant désormais programmée sur ce même créneau du dimanche de 22h00 à 23h00 UTC, il convient de noter que cette fenêtre pourrait conserver une partie de son ancien caractère. La liquidité s'amenuisera à mesure que Globex sera hors ligne, et la réouverture à 23h00 pourrait encore connaître de brèves poussées de volatilité pendant que le marché cherche ses repères. Il s'agit d'une dynamique qu'il convient de surveiller de près dans les semaines à venir.
Cette ère est désormais largement révolue. En alignant la négociation des contrats à terme sur la structure de marché 24/7 native du bitcoin, le CME réduit les primes de risque du week-end et améliore l'efficacité de la couverture pour les participants institutionnels. Les gestionnaires d'actifs, les hedge funds et les services de trésorerie des entreprises peuvent désormais gérer leur exposition en continu plutôt que d'attendre la réouverture des marchés.
Néanmoins, le CME reste en retard par rapport aux zones où la liquidité se concentre réellement. Cole Kennelly, fondateur et PDG de Volmex Labs, a déclaré à CoinDesk que les options sur l'ETF IBIT de BlackRock détiennent actuellement un intérêt ouvert d'environ 27 à 30 milliards de dollars, éclipsant largement les options sur contrats à terme Bitcoin du CME, qui se situent plutôt entre 800 et 900 millions de dollars. Ce déséquilibre explique en partie pourquoi l'indice BVIV-US (BVUS), dérivé du marché des options plus profond d'IBIT, s'est imposé comme la référence institutionnelle privilégiée pour la volatilité du Bitcoin.
Les contrats à terme perpétuels offshore et les options sur ETF conserveront probablement leur domination pour le moment. Mais le passage du CME à une négociation 24/7 élimine un point de friction critique.
À l'heure actuelle, il existe trois gaps ouverts du CME, tous créés cette année. Deux se situent au-dessus du prix spot actuel du Bitcoin, d'environ 73 000 dollars, l'un s'étant formé fin janvier autour de 80 000 dollars et l'autre autour de 78 500 dollars. Le troisième reste ouvert sous le marché, juste en dessous de 70 000 dollars.