La demande institutionnelle pour le Bitcoin BTC$75,459.92 s'essouffle. Selon les données de Swissblock partagées sur X mardi, les ETF spot Bitcoin américains n'ont absorbé qu'un net de 4 500 BTC depuis le début de l'année, un chiffre anormalement faible étant donné que ces produits ont été l'acheteur structurel qui a alimenté le rallye de 2025. Mars et avril ont connu une accumulation régulière qui a aidé le Bitcoin à remonter depuis des plus bas proches de 65 000 $, tandis que mai a inversé la tendance avec seulement trois jours avant la fin du mois.
« Après une forte accumulation en mars et avril, mai est repassé en phase de distribution », a indiqué Swissblock dans sa publication. « L'indice de risque entre désormais en territoire à haut risque tandis que les flux des ETF se détériorent simultanément. Cela nous indique que la demande d'ETF spot n'absorbe plus efficacement la pression de vente. »
Ce retournement est important car les précédents rallyes du Bitcoin ont nécessité des achats via les ETF pour absorber l'offre provenant des mineurs, des détenteurs à long terme et des traders à court terme prenant leurs bénéfices. Lorsque cette demande s'amenuise, l'offre doit trouver un autre acheteur ou le prix doit chuter jusqu'à un niveau où les acheteurs réapparaissent. L'argument de Swissblock est que l'indice de risque, qui mesure la pression de vente structurelle par rapport à l'absorption, peut continuer à augmenter tant que le canal des ETF reste en distribution.
Le Bitcoin s'échangeait à 75 808 $ lors de la session asiatique de mardi, en baisse de 2,6 % sur le dernier mois et se situant près du bas de sa fourchette de mai. La cryptomonnaie avait brièvement dépassé les 82 000 $ plus tôt dans le mois avant que la publication de l'indice des prix à la production et le stress macroéconomique qui a suivi ne la ramènent sous les 80 000 $. L'ETH, le XRP et le Solana étaient tous dans le rouge, le Zcash menant la baisse avec une chute de 9 % sur la journée.
La lecture de Swissblock est la dernière d'une série de données on-chain pointant dans la même direction. La demande apparente, qui mesure la quantité de Bitcoin que le marché absorbe par rapport à la nouvelle offre, a reculé à son niveau le plus faible depuis décembre, comme l'a rapporté CoinDesk mardi.
CryptoOnchain a noté des retraits de 1,74 milliard de dollars des ETF spot américains au cours des deux dernières semaines, parallèlement à des traders de détail qui augmentent leur effet de levier en anticipant un retournement, une combinaison qui a historiquement précédé des cascades de liquidations brutales lorsque le marché évolue à l'encontre de la foule.
Ce que les données ne disent pas encore aux traders, c'est s'il s'agit d'une pause ou d'un changement de tendance. Les achats d'ETF avaient déjà chuté auparavant au cours de ce cycle sans entraîner de replis plus profonds. Parallèlement, les marchés boursiers mondiaux atteignent des sommets historiques, et Alex Kuptsikevich de FXPro a indiqué que les moyennes mobiles à 50 et 200 jours du Bitcoin sont sur le point de se croiser dans les prochaines semaines, une configuration connue sous le nom de « croisement doré » généralement interprétée comme haussière.
Mais la demande d'ETF est le canal qui a fait entrer les nouveaux capitaux. Si ce canal reste en distribution, le cas structurel du rallye commencé en avril commence à paraître plus fragile.