John D'Agostino, responsable de la stratégie institutionnelle chez Coinbase, déclare que les grands investisseurs ne se retirent pas de la récente vente de Bitcoin, même après que l'actif soit passé sous la barre des 60 000 $ pour la première fois depuis octobre 2024. S'exprimant sur Squawk Box de CNBC le 8 juin, D'Agostino a indiqué que les investisseurs institutionnels, les family offices et les acheteurs liés aux États souverains considèrent ce repli comme une opportunité d'accumulation plutôt que comme une raison de sortir.
Ces remarques ont été faites lors d'une discussion sur la question de savoir si la baisse du Bitcoin vers la zone des 59 000 $ pourrait servir de support, Joe Kernen de CNBC notant des inquiétudes selon lesquelles une cassure plus profonde pourrait ouvrir la porte à un mouvement baissier beaucoup plus important. D'Agostino a refusé de faire une prédiction directe sur les prix, affirmant qu'il ne souhaite pas donner de conseils en investissement, mais a souligné le comportement des allocateurs à long terme avec lesquels il échange via l'activité institutionnelle de Coinbase.
「Ce que je peux vous dire, c'est que j'ai le privilège de parler aux investisseurs institutionnels. Ils ont consacré des mois et des années à étudier cette classe d'actifs. Donc, quand ils le font et que c'est moins cher, ils aiment ça」, a déclaré D'Agostino.
Il a ajouté que certains investisseurs ont des objectifs de prix définis, tandis que d'autres se concentrent sur l'accumulation à long terme. Selon D'Agostino, des conversations récentes au Moyen-Orient suggèrent que les principaux acheteurs sont à l'aise avec ce repli.
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「Je viens de descendre d'un avion en provenance du Moyen-Orient. Et je peux vous dire que les family offices aux Émirats arabes unis, ainsi que les fonds gouvernementaux et souverains avec lesquels je travaille pour acheter cette classe d'actifs, ne sont pas mécontents de pouvoir l'acheter à prix réduit.」
Un dirigeant de Coinbase souligne une infrastructure Bitcoin plus solide
L'argument central de D'Agostino n'était pas que le prix du Bitcoin avait nécessairement trouvé un plancher, mais que le marché institutionnel autour de l'actif est matériellement plus fort que lors des replis précédents. Il a déclaré que Coinbase observe que la 「plomberie institutionnelle」 soutenant le Bitcoin et d'autres crypto-actifs continue de se développer dans des environnements de marché haussiers et baissiers.
Comparé à ses précédentes apparitions sur CNBC pendant des conditions de prix plus fortes, il a déclaré que le marché dispose désormais d'un 「niveau d'infrastructure étonnamment plus solide.」 Cette infrastructure, a-t-il soutenu, est ce sur quoi de nombreux investisseurs institutionnels se concentrent pour évaluer si le Bitcoin devient une allocation à long terme plus durable.
Il a également cité les ETF spot comme preuve que la demande des particuliers et des institutions ne s'est pas effondrée avec le prix. D'Agostino a indiqué qu'il y a toujours environ 100 milliards de dollars d'exposition aux ETF Bitcoin, décrivant ces produits comme 「très, très nouveaux.」 Malgré une baisse de près de 50 % du Bitcoin depuis son sommet, il a déclaré que l'intérêt des particuliers n'a connu qu'un repli d'environ 15 %.
「Je pense donc que les particuliers comme les institutions signalent qu'il s'agit d'un actif à long terme que vous souhaitez conserver」, a-t-il déclaré.
Pression macroéconomique, effet de levier et structure du marché
Interrogé pour expliquer la vente, D'Agostino a déclaré que Kernen avait identifié les principaux facteurs de consensus : le positionnement d'aversion au risque, les investisseurs vendant des actifs liquides pour financer d'autres opportunités, des taux d'intérêt plus élevés plus longtemps, un soutien plus faible pour le trade de dévaluation et l'incertitude autour de la clarté réglementaire. Il n'a pas considéré ces pressions comme non pertinentes, mais a soutenu que la volatilité est une caractéristique des actifs de longue durée de type matières premières.
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「La volatilité est une chose drôle, n'est-ce pas ? Si je vous avais dit il y a un an que nous serions au 100e jour d'une guerre avec l'Iran, avec le détroit d'Ormuz fermé et sans perspective claire de réouverture. Auriez-vous pensé que le brut se négocierait toujours en dessous de 100 dollars le baril ?」, a déclaré D'Agostino.
Il a déclaré que son parcours l'amène à considérer le Bitcoin comme un actif de type matière première, où la volatilité peut aller et venir tandis que la demande à long terme reste intacte. Il a également souligné le travail politique en cours à Washington, indiquant que la structure du marché et la réforme fiscale peuvent être des sujets peu excitants, mais pourraient être importants pour l'adoption institutionnelle. 「Nous avons sept projets de loi en circulation qui feront de grandes choses pour la plomberie institutionnelle soutenant le Bitcoin et d'autres crypto-actifs」, a-t-il déclaré.
Concernant l'effet de levier, D'Agostino a déclaré qu'il n'avait connaissance d'aucun grand détenteur institutionnel de Bitcoin qui soit 「terriblement sur-endetté」 à des niveaux suffisamment proches pour créer un seuil spécifique de vente forcée. Il a contrasté cela avec les traders particuliers sur les bourses offshore, où un effet de levier extrême peut entraîner des liquidations rapides lors de chocs de liquidité.
「Pour certaines des grandes entités qui détiennent du Bitcoin avec effet de levier, elles semblent avoir une capacité infinie à entrer sur le marché et à apporter plus de capitaux pour soutenir leurs activités d'achat」, a-t-il déclaré.
D'Agostino a conclu en disant qu'il ne voyait pas de panique institutionnelle. Au lieu de cela, il a déclaré que les grands allocateurs évaluent les moyens les moins coûteux de lever de nouveaux capitaux et d'augmenter l'exposition à un actif qu'ils 「adoraient à 125 000 $」, 「aimaient à 100 000 $」 et 「aiment encore plus à 65 000 $.」
Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 63 345 $.