Les données on-chain montrent que l'indice PnL du Bitcoin est actuellement dans une phase de transition qui a historiquement conduit aux creux du marché, mais pas immédiatement.
L'indice PnL du Bitcoin a récemment été à la baisse
Dans un nouveau message sur X, l'analyste communautaire Maartunn a discuté de la dernière tendance de l'indice PnL du Bitcoin, qui combine les données de quelques métriques on-chain clés en une seule pour produire un indicateur de valorisation unique pour le BTC.
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Les métriques incluent le ratio MVRV, le NUPL et le LTH/STH SOPR. Les deux premières traitent des gains/pertes non réalisés des investisseurs, tandis que la dernière est liée aux gains/pertes que les détenteurs réalisent via leurs transactions.
Voici le graphique partagé par Maartunn qui montre la tendance de la moyenne mobile (MA) sur 365 jours de l'indice PnL du Bitcoin tout au long de l'histoire de la cryptomonnaie :
Comme affiché dans le graphique ci-dessus, la MA sur 365 jours de l'indice PnL du Bitcoin suit une tendance baissière constante depuis le T4 2025, reflétant le changement de marché vers le baissier.
Jusqu'à présent, l'indicateur n'a pas quitté le territoire positif, ce qui suggère que, du moins du point de vue de cette métrique, la cryptomonnaie n'est pas encore devenue « sous-évaluée ».
Sur le graphique, on peut voir que les creux historiques du marché baissier se sont généralement produits lorsque l'indice PnL est tombé dans la zone rouge. Compte tenu de cela, il est possible qu'une tendance similaire se joue également dans ce cycle.
Cependant, il faut garder à l'esprit que le cycle actuel diffère déjà des précédents pendant la phase de marché haussier. Les cycles passés ont observé un seul pic principal dans l'indice PnL coïncidant avec le sommet du marché. Ce cycle, en revanche, a vu la formation de deux pics de taille similaire survenant parallèlement aux sommets du T1 et du T4 2025.
Ainsi, il reste à voir à quoi ressemblera la trajectoire de l'indicateur au moment où ce marché baissier se sera déroulé et si elle ressemblera à celle observée lors des cycles précédents.
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Dans d'autres nouvelles, la récente action de prix baissière a signifié que les baleines de détenteurs à court terme (STH) du Bitcoin sont tombées dans un état de perte profonde, comme l'a souligné l'analyste dans un autre message sur X.
Les baleines STH font référence aux investisseurs BTC détenant au moins 1 000 tokens dans leur portefeuille et ayant acheté la cryptomonnaie au cours des 155 derniers jours. Voici un graphique qui montre à quoi ressemblent actuellement les bénéfices/pertes nets détenus par ces énormes investisseurs.
« Les baleines de détenteurs à court terme affichent désormais des P&L non réalisés de -16,4 milliards de dollars, le niveau de stress le plus profond observé dans ce cycle », a noté Maartunn.
Prix du BTC
Au moment de la rédaction, le Bitcoin flotte autour de 61 700 $, en baisse de plus de 6 % au cours des sept derniers jours.