Pendant des années, le président exécutif de Strategy (MSTR), Michael Saylor, a insisté sur le fait qu'il ne vendrait jamais de bitcoin BTC$72,675.37.
Pourtant, lundi, la plus grande entreprise a révélé qu'elle avait vendu 32 bitcoins la semaine dernière, sa première vente en quatre ans. L'annonce a soulevé des questions quant à savoir si l'un des défenseurs corporatifs les plus éminents du bitcoin changeait de cap.
La plupart des analystes ne le pensent pas. Bien que la transaction ait suscité des débats parmi les investisseurs, ils conviennent largement que la vente était trop petite pour modifier la stratégie d'accumulation de bitcoin à long terme de Strategy.
L'entreprise a déclaré lundi avoir vendu 32 bitcoins entre le 26 et le 31 mai à un prix moyen de 77 135 $, générant environ 2,5 millions de dollars pour aider à financer le paiement des dividendes de STRC, son action privilégiée perpétuelle à haut rendement connue sous le nom de Stretch. Strategy détenait encore plus de 843 700 BTC à la fin du mois de mai, ce qui signifie que la vente représentait environ 0,004 % de ses avoirs totaux.
Bien que l'annonce ait initialement alimenté les inquiétudes selon lesquelles le président exécutif Michael Saylor s'éloignait de son engagement de longue date à accumuler du bitcoin, plusieurs analystes ont soutenu que cette interprétation manquait la vue d'ensemble.
L'analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, a déclaré que les rapports suggérant que Strategy était devenue un vendeur significatif de bitcoin étaient exagérés.
« Les titres suggérant que Strategy a considérablement réduit sa position en bitcoin sont, à notre avis, trompeurs », a écrit Vitanza dans une note de recherche. « La transaction était économiquement non significative et ne modifie pas la thèse centrale d'accumulation. »
Vitanza a noté que la direction avait discuté de la possibilité de ventes limitées de bitcoin à plusieurs reprises récemment dans le cadre d'une stratégie de financement plus large. Il a ajouté que le modèle de TD Cowen anticipait déjà de petites ventes tactiques et n'a donc apporté aucune modification à ses hypothèses d'accumulation de bitcoin ni à son objectif de cours de 400 $ pour l'action.
L'analyste a également souligné les signes que Strategy reconstitue sa position de trésorerie. L'entreprise a également vendu 801 944 actions ordinaires et utilisé une partie des produits pour reconstituer ses réserves de trésorerie après avoir racheté 1,5 milliard de dollars de dette convertible à escompte.
L'analyste de Benchmark, Mark Palmer, est arrivé à une conclusion similaire sur l'importance de la vente elle-même, déclarant qu'il ne s'attend pas à ce que les cessions de bitcoin deviennent une source principale de financement des dividendes.
« Nous ne nous attendons pas à ce que Strategy utilise les ventes de bitcoin comme moyen principal de financement des dividendes de STRC et de ses autres émissions d'actions privilégiées perpétuelles », a déclaré Palmer. « Il est beaucoup plus probable que l'entreprise continue de reconstituer sa réserve de trésorerie par émission de capitaux propres et utilise ensuite les fonds de réserve pour payer les dividendes. »
Palmer a toutefois soutenu que la vente pourrait changer la façon dont les investisseurs perçoivent les avoirs en bitcoin de Strategy. « Désormais, les investisseurs devraient considérer les avoirs en bitcoin de Strategy comme fournissant un filet de sécurité viable pour le financement des dividendes privilégiés », a-t-il déclaré.
D'autres ont vu la transaction comme un signal plus significatif.
Mark Connors, directeur des investissements chez Risk Dimensions, a déclaré que cette démarche démontre que Strategy est prête à privilégier la santé de sa structure de capital plutôt que de maintenir une position stricte de non-vente de bitcoin.
« En vendant du bitcoin, Saylor a déclaré deux choses », a déclaré Connors. « Premièrement, nous soutiendrons nos actionnaires et nos créanciers de toutes les manières possibles... y compris en vendant du bitcoin. »
« Deuxièmement, Saylor et Strategy ont privilégié la santé et la perception de la santé de la structure de capital de MSTR plutôt que d'être un OG aux mains de diamant. »
Les différentes interprétations mettent en évidence la question clé à laquelle les investisseurs sont désormais confrontés. Les analystes conviennent largement que la vente de 32 BTC était non significative. Ce qui reste sujet à débat est de savoir s'il s'agissait simplement d'une décision de trésorerie routinière ou d'un signal précoce indiquant que l'approche de Strategy pour gérer ses vastes réserves de bitcoin devient plus flexible.
Strategy a perdu 5 % lundi, tandis que le bitcoin a reculé vers un plus bas de près de deux mois à 71 000 $.